昨日(8月30日)，剛剛借殼上市不久的國海證券(000750，收盤價14.50元)發佈了復牌以來第一份半年報。

　　經歷了四年坎坷借殼路，國海證券上市後首份定期報告讓投資者期待不已。不過令人意外的是，作為資本市場重要參與者，國海證券有自己的自營業務部門，卻在面對股市動蕩時選擇了向外援求助。

　　今年上半年，公司將1.5億元資金交給等三家基金公司進行委託投資，自己當上了一個超級基民。

　　三份委託投資合同兩份浮虧

　　受累于A股市場總體走弱，國海證券上半年業績不如人意。1～6月公司實現營業收入7.50億元，同比下滑3.99%；實現凈利潤1.55億元，同比下滑23.28%；折合每股收益0.28元。

　　自營業務成為國海證券中期業績最大拖累，並且連續兩個半年報公司出現自營虧損。根據分部報告，今年上半年公司自營業務營業利潤為-4896.04萬元，去年同期則為-1902.62萬元。

　　有趣的是，或許因自營業務一直沒有太好表現，國海證券在證券投資方面開始尋求“外援”。上半年公司與招商基金、南方基金和國投瑞銀簽訂了一年期委託投資組合資産管理合同，每家委託金額均為5000萬元，並將按照實際投資收益率區間，根據合同約定比例支付報酬。

　　不過，三家基金公司依然未能給國海證券帶來多少收益。半年報顯示，除南方基金的委託合同給公司帶來7.70萬元收益外，招商基金和國投瑞銀委託合同的實際收益都是0。截至6月30日，對招商基金和對國投瑞銀的委託投資期末餘額分別為4790.58萬元和4949.66萬元，較5000萬元本金減少了209.42萬元和50.34萬元。

　　記者以投資者身份致電國海證券。公司證券事務代表表示，由於市場環境不好，這兩項委託投資已經不足5000萬元，處於浮虧狀態。至於為什麼要將一部分資金委託基金公司、而不是由自營部門來操作，是“管理層出於經營的綜合考慮”。

　　而從半年報中可以看出，國海證券自己在投資時則熱衷於債券。截至二季度末，公司計入交易性金融資産的十大證券投資除了3400萬股中國建築(601668，收盤價3.51元)外，其餘9隻主要是公司債、可轉債、短期融資券。其中，10中行轉債與10工行轉債收益最大，280.89萬份10中行轉債給公司帶來961.71萬元營業利潤，而229.01萬份10工行轉債盈利達到1903.15萬元。

　　經紀業務利潤率逆勢上升

　　作為一家地處廣西的中型券商，經紀業務、特別是廣西區內服務仍是國海證券最穩定的收入來源。1~6月，公司實現經紀業務收入4.64億元，較去年同期下降7.73%；絕對金額在收入中佔比達到61.87%，

　　值得一提的是，在各券商佣金戰尚未停歇、行業普遍佣金率出現下降之時，國海證券經紀業務營業利潤率不降反升。上半年公司經紀業務營業利潤率達到55.07%；同比上升1.52%。國海證券董事會稱，利潤率上升的主要原因為“差異化、專業化和精細化客戶服務能力得到提升；以金融産品銷售為重點，拓展非通道業務收入途徑”等。

　　投行是國海證券上半年唯一實現收入同比正增長的業務。得益於一級市場保持較快發行節奏，公司共完成主承銷項目6家，實現營業收入1.33億元，較上年同期增長19.52%。