國元證券(香港)研究部

　　2011上半年業績增長顯著：2011年上半年，浙江世寶實現營業收入人民幣3.3億元，同比增長23.7%；歸屬股東凈利潤為0.6億元，同比上升14.5%。每股收益為0.23元。報告期內，公司綜合毛利率為35.8%，同比下降1.1個百分點。毛利率的下降主要是因為公司原材料採購價格的上漲。

　　快速成長的國內汽車轉向系統産品領先企業：浙江世寶是一家專業致力於研發、製造及銷售汽車轉向系統産品的現代化企業，是國內率先具備新能源汽車電動轉向系統機械與電子兩大核心技術的設計與製造能力的企業。公司主要客戶是國內的30多家主流汽車製造商，如一汽集團、東風汽車集團、金龍客車、奇瑞汽車以及江淮汽車等。

　　國內銷售增長依然穩固，國外出口開啟新局面：由於公司在一汽、東風、江淮等國內大型汽車廠樹立了技術領先、品質可靠的口碑，公司乘用車轉向産品上半年受中國汽車産銷增速減弱的影響較小，銷售繼續大幅攀升，整體業績繼續保持增長。另外，公司的乘用車液壓助力轉向器已成功進入國外新興市場的整車配套，上半年公司已經向伊朗汽車廠出口了10萬套乘用車液壓助力轉向器，而且後續出口訂單將會繼續增加，預計下半年業績仍然保持良好的增長。

　　短期産能擴張在即，長期産能有序推進：公司上半年股東大會通過決議擬發行不多於6500股A股，所得將用於汽車項目投資，投資額達5.1億元人民幣，其中汽車液壓助力轉向器擴産投資額2億元；汽車零部件精密鑄件及加工建設2.6億元；汽車轉向系統研發、檢測及試製中心5000萬元。若集資額不足以應付以上項目，公司表示將以自有資金及銀行貸款解決。而在長期的産能規劃上，公司計劃在2015年末建成年生産405萬台/套各類轉向器産品的綜合能力。其中包括乘用車轉向器100萬套、乘用車轉向節140萬台、商用車轉向器65萬套及新能源/節能環保型汽車電動轉向系統100萬套。産能的長短期穩步擴張，可以保證公司業績的快速持續增長。