近日，有報道稱，國內四家銀行逆市而為，大量持有滬金空頭頭寸，從而導致賬面出現鉅額浮虧，被譏諷為投資失敗而導致虧損。對此説法，專家頗為無奈地表示，“僅憑期貨市場的浮虧就斷言‘投機做空’、‘決策失誤’，這只能説明，市場對銀行和期貨業務缺乏了解。”

　　眾所週知，7月開始，黃金出現一波瘋狂的上漲行情，在做多熱情爆發的情況下，做空黃金難免被解讀為“悲劇”。孰料，逆市而為的竟是國內上市銀行。日前，有細心的市場人士發現，在滬金期貨合約上，竟有四家銀行持續持有空單。

　　8月12日，民生銀行、農業銀行、興業銀行、浦發銀行等4家銀行躋身上海黃金期貨1112合約空單前20位。25日，上期所公佈的黃金持倉龍虎榜上，前20名多頭席位中依然不見銀行的身影，興業等銀行繼續持有空單。

　　據初步估算，農業銀行自7月中旬以來在滬金1112合約上的浮虧已經超過7000萬元，民生銀行自8月12日以來的浮虧超過5000萬元，興業銀行、浦發銀行自8月上旬以來也各有4000萬元左右的浮虧。這些銀行合計浮虧約2億元。

　　在金價淩厲上攻的當下，四家銀行為何集體做空期金，真的是投資決策失誤嗎？實際上，這類質疑屬於“舊事重提”。兩年前，國內黃金期貨剛剛興起，當時，興業銀行曾在期金合約上有一定頭寸，並與金價波動相背離，市場也曾質疑該行的操作決策。如今，四家銀行的頭寸更多，看起來浮虧更大，因而再度引發市場對銀行“投資失誤”的爭議。

　　農業銀行金融市場部貴金屬業務處黃金專家張志剛向記者表示，“市場太不了解銀行的業務。一般而言，銀行涉足黃金期貨是將其作為風險對衝的渠道，比如，一面做空期貨，一面做多現貨，如果期貨虧損，現貨的盈利可以填補，從而達到對衝的目的。”

　　一般而言，銀行會選擇在多個市場上進行對衝，期貨市場上的虧損通常將被現貨市場上的盈利抵消。據興業銀行資金營運中心黃金分析師蔣舒介紹，商業銀行做對衝盤的幾大動機包括：第一，進口黃金，通常需要做賣空的套期保值。第二，銀行都會在多個市場上建立“雙邊頭寸”以獲取價差，進行套利。第三，一些大行開通了紙黃金業務，投資者只能做多，銀行自然充當客戶的“對手盤”，成為凈空頭，因此銀行也會想辦法對衝風險。

　　業內人士表示，隨著上期所下調黃金保證金比例，黃金交易日漸活躍，為商業銀行提供了較佳的入場機會。但值得注意的是，上期所採取下調手續費等一系列手段，並非為吸引更多的投機資金進入期市，而旨在鼓勵更多的投資者入場進行套期保值，以對衝風險。