穆迪週三將日本國債評級從Aa2下調至Aa3，理由是日本政府面臨鉅額預算赤字，同時日本政府債務自2009年全球經濟陷入衰退以來一直在不斷累積。

　　繼美債、歐債危機後，日債引發的中國外儲安全性的擔憂，折射出了中國外匯儲備多元化進程所面臨的困境。

　　日債問題仍將進一步惡化

　　從去年10月開始，中國開始大量持有日本國債。據統計2011年3月，中國凈購入日本長期國債2345億日元；4月份，中國凈買入1.33萬億日元的長期國債，再創新高，5月份，中國凈購入4971億日元的長期國債，為連續第8個月增持日本長期債券。至此中國成為連續6年來日本長期國債的最大購買方。

　　根據日本財務省本月發佈的數據，直到今年6月份，中國才開始拋售日本國債，實現當月凈賣出5085億日元日本中長期國債及84億日元短期國債。

　　但這只是中國在過去1年的不斷增持節奏中，首次減持日本中長期國債。

　　有市場人士指出，儘管業內普遍預期評級下調將對日債衝擊不大，但從債券市場表現來看，仍然不容樂觀。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐（)指出，近期日本經濟增長乏力，債務、失業、內需疲軟問題都很嚴重，未來不排除其他評級機構跟進下調日本國債評級的可能，以及穆迪進一步下調日本國債評級的可能。

　　春華資本董事長胡祖六指出，日本的年齡結構非常老化，而且缺乏海外移民的勞動力補充，也就意味著它的生産潛力日益萎縮。日本發長期債，一定是由未來的日本人償還，日本每個公民面臨的人均債務會越來越重，加上經濟增長乏力，債務問題會日益突顯。

　　“日本最新的負債規模統計顯示國家債務佔GDP的185%，即便是一直以來受評級下調引發國際擔憂的美國國債，其國家債務也只佔GDP的80%。”胡祖六告訴本報記者。

　　業內人士指出，悲觀的債務前景和經濟環境，使日本國債未來可能面臨更大的下調風險。

　　日債評級下調雖然影響有限，卻提醒了我們未來此類的風險可能再次發生，是否意味著多元化的外匯儲備，也並不意味著外匯金融資産的相對安全？

　　外儲多元化選擇去哪？

　　美債危機以來，為避免大規模持有美債的外儲損失風險，央行、國家外管局、商務部等機構曾在很多場合指出多元化將是外儲配置的大方向。

　　然而近期美債、歐債紛紛遭遇危機，日本也遭遇了國債評級下調的命運。人們不禁産生疑問：這麼大規模的外儲究竟如何配置才能確保安全？

　　業界普遍認為持有主權債券、黃金、外國股票以及能源大宗商品，是外匯分散投資的幾個主要去向。但是目前看來，哪一個盤子面對中國鉅額的外匯儲備，都顯得杯水車薪。截至2011年6月末，中國外匯儲備餘額已達到31975億美元。其中，投資美國國債的資金佔比約為36.5%。

　　“目前製造業發達國家的國債市場都比較狹小，比如德國國債市場的規模只有美國國債市場規模的14%，中國快速分散化的結果將導致推高中國所要購買的非美元資産的市場價格。”有分析人士告訴記者。

　　曹鳳岐教授指出，在海外開展股權方式的戰略投資，通常會遭遇發達國家的限制，特別是歐美較優質的公司資産，保護政策會更嚴格，並且未來也看不出歐美國家會對這方面的控制能有所放鬆。

　　胡祖六指出，中國巨大的外匯儲備規模，流入哪一個市場，都影響市場定價，從金融理論角度看，當資産規模大到一定程度的時候，通過分散化來對衝資産風險的行為往往會失效。

　　國研中心金融所主任夏斌此前在某網站讀書會上向記者表示指出：“目前世界經濟的形勢，尋找一個或幾個合適的外儲投資目標的確很難，這方面只能由我們的政府想盡各種辦法，慢慢摸索，一點一點地推進多元化進程。”