中國人壽副總裁劉家德24日在公司中期業績説明會上表示，下半年A股市場難言樂觀，震蕩格局將是常態。投資要把握稍縱即逝的階段性機會，及時調整，敢於實現收益。

　　中國人壽此前發佈公告稱擬發行不超過300億元次級債。劉家德表示，待資金募集完成後，中國人壽的償付能力充足率有望在164%的基礎上提高40個百分點。預計隨著業務持續發展，未來還有可能繼續通過發行次級債等方式充實資本金、優化資本結構。

　　銀行股投資價值顯現

　　A股二季度以來持續震蕩下行，國壽投資收益也受到影響。截至6月底，國壽實現投資收益率4.5%，而去年同期則為5.06%。

　　對於下半年的投資形勢，劉家德表示，由於外部衝擊難以消除，A股觸底反彈仍難確定，震蕩格局或是常態，但不排除有階段性機會出現。投資要保持靈活性，加強研判及時調整策略，繼續加強存量投資資産的調整，降低持倉成本，抓住階段性高點實現投資收益。此外，還要協調好股票和基金的投資。截至6月底，國壽股票投資實現50億元浮盈，而基金投資則出現16億元浮虧。

　　在國壽半年報披露的前十大可供出售金融資産中，銀行股佔比達一半。對此，劉家德表示，經過半年震蕩下跌，銀行股估值水平已經變得相對合理，而且投資價值開始顯現。銀行業在中國仍處於黃金髮展期，盈利可期，持有大量銀行股不會有什麼風險。隨著資本市場趨穩，銀行股對國壽投資收益的貢獻將逐步顯現。此外，持有銀行股權也有助於加強銀行與國壽的合作，是發展壽險業務的需要。

　　據劉家德介紹，中國人壽下一步將加大基礎設施債權計劃投資力度，加強非上市股權、PE基金等領域的項目儲備，積極推進新渠道投資能力建設及投資實踐。

　　國壽目前已在業內率先完成了股權投資能力備案，正在進行保險業股權基金投資第一單的報備。此前有媒體報道稱，中國人壽已與弘毅二期人民幣基金就投資一事開展了接洽。此外，國壽不動産投資能力報備已完成，正等待監管部門的驗收。

　　次債為最有效融資方式

　　截至6月30日，中國人壽的償付能力充足率已從年初的211.99%降至164.21%，接近充足I類公司標準，即償付能力處於100%至150%之間，而充足I類公司的投資業務和壽險業務都將受到限制。為補充資本金，國壽擬發行不超過300億元次級債。

　　早在國壽一季報發佈時，劉家德曾表示，國壽近期不會有再融資計劃。對於一個季度之後的次級債發行計劃，他解釋稱，資本市場下跌和利率環境變化導致國壽償付能力大幅下降，而2010年度113億元的股息分配也使償付能力受到一定影響。“考慮到下半年資本市場和利率都很難出現正向變化，因此必須通過發行次級債快速補充資本金。”

　　劉家德介紹説，這是中國人壽自2003年在香港和紐約上市及2007年回歸A股之後的首次融資計劃。“國際上保險公司將發行次級債作為常用的融資工具，在計算償付能力的資本中佔比一般在25%-50%之間，這是最有效的利用資本的方式。從這個意義上講，國壽此次發行次級債是一個開端，以後會視業務發展需要進一步研究融資形式。”

　　銀保業務下滑仍將持續

　　上半年國壽凈利潤下滑28.1%，其中保費收入1948.49億元，同比僅增6.1%，慢于行業平均11%的增速。

　　對此，國壽總裁萬峰表示，受銀保新政和連續加息的影響，銀保渠道的保費增速持續下滑。另外，由於勞動力成本上升，保險銷售隊伍增員難、留存難，銷售隊伍發展放緩。

　　國壽董事長袁力表示，除了宏觀因素影響外，國壽內部也存在問題。今後要完善制度建設，調動基層積極性，高度關注營銷隊伍建設，加強培訓提高素質。

　　上半年國壽在個險渠道減少低績效人員9.35萬人，但産能同比大幅提高36.1%。國壽副總裁蘇恒軒表示，個險營銷渠道是公司重要的渠道，將對該渠道實行總體有效擴張政策，包括量的擴張、質的改善、能力的提升等，預計明年個險營銷隊伍將實現一定的增長。

　　對於銀保業務的持續下滑，他表示，監管部門出臺的銀保新政有利於規範銀保市場的秩序，不過短期內會對壽險業銷售模式帶來挑戰，這種影響下半年還會繼續存在。國壽一方面要繼續強化與銀行的合作關係，另一方面要加大對銀行銷售人員的業務培訓，加大銀行渠道産品的創新力度。

　　中金公司報告認為，銀保渠道新業務保費收入同比增長率有望在四季度企穩回升。一方面是由於銀保新政在去年11月頒布，四季度開始基數有所降低；另一方面，國壽對銀行的業務培訓等應對措施也將逐步見效。丁冰