8月24日，滬指報收于2541.09點，下跌12.93點，跌幅達0.51%。自從7月15日大盤站上階段性高點2820.17點至今，滬指累積跌幅已經達到-9.89%。

　　值得注意的是，在大盤7月中旬以來的單邊震蕩下行格局中，先知先覺的險資再一次前瞻性地從高點逃離。

　　保監會發佈的6月保險業經營數據顯示，當月投資金額為34392.61億元，較5月環比增加218.97億元，達到今年的最高水平。

　　而保險機構持股情況也從側面反映了險資二季度加倉情況。根據同花順數據統計，截至8月23日，險資共出現在327家上市公司的股東名單上，持股數量為60.99億股，較去年同期增加49978.7311萬股；持股市值為762.07億元，較同期增加了42.97億元。

　　然而基於對宏觀經濟加速下滑和通脹壓力仍將持續的雙重擔憂，7月初中國平安、中國人壽、泰康、中國太平為代表的險資巨頭果斷改變前期積極抄底戰略，轉向謹慎降低倉位。

　　值得注意的是，險資在減倉逃頂同時並未放棄抄底策略，多家保險機構不約而同選擇增持此輪超跌的地産股。大消費和高成長類板塊繼續成為險資三季度核心投資主體。

　　波段降倉逃頂

　　險資對7月份以來的震蕩似乎早有預期。多家保險機構在投資報告中預計，6月大盤出現上漲主要是由於對政策寬鬆的預期，但政策的實際情況難以達到預期，由此對7月市場走勢看法並不樂觀。

　　“嚴峻的經濟數據及企業的盈利下滑仍是壓制市場上行的主要因素，但政策轉向的預期又限制了市場下行的空間，判斷市場未來保持繼續窄幅震蕩的可能較大。”一位保險資管人士指出。

　　由此，7月多家保險公司的投連險賬戶不約而同選擇了降倉觀望。

　　中國人壽投連險賬戶經理認為：“從市場情況看，A股市場繼續呈現結構性分化的局面，中小盤估值泡沫有所釋放，但仍舊不夠充分；從流動性看，影響流動性的積累效應正在不斷增加，市場流動性還未出現積極的變化。”基於此，7月繼續保持謹慎觀點，採用波段操作策略。

　　中國平安投連險賬戶則在7月初逐步降低以指數基金為代表的低估值類資産，整體風格轉向成長消費類風格，同時7月中旬又適度降低權益資産比例，在一定程度上回避了市場風險。泰康、太平人壽旗下多只投連險賬戶也均選擇降低權益倉位。

　　而在行業方面，前期漲幅較大的商業服務、食品醫藥個股以及跌幅較大的高鐵交運等題材性板塊首當其衝，成為險資減持主要對象。

　　其中，泰康投連險賬戶對一些商業服務類股票進行了波段操作，對前期漲幅較大的食品、旅遊、有色金屬類個股進行獲利了結，對鐵路、醫藥類個股進行了減持。

　　此外，在貨幣政策持續偏緊的背景下，險資對一些金融行業的個股也進行了不同程度的減持。

　　而在持有基金産品方面，基於對短期內大盤以震蕩走勢為主，難見趨勢性行情的判斷，險資減持指數基金，換之以主動管理型基金産品。

　　同時，為應對前高後低的市場震蕩格局，險資7月採取波段操作策略，在逃頂同時擇機參與一些反彈的標的，實現結構性換倉。

　　其中，機械製造、醫藥、房地産以及前期跌幅較大的電器、商業等週期性行業股票則成為險資增持的對象。而地産股成為多家保險巨頭的建倉共識。

　　太平人壽7月股票組合轉向業績增長明確的保障房等消費類個股；而泰康旗下多個投連險賬戶也表示增持了估值優勢明顯的房地産經營服務個股。

　　延續大消費高成長佈局

　　多家保險機構認為大盤短期仍將處於震蕩格局，三季度將繼續在市場波動中把握波段機會，進行結構性換倉。

　　而在行業佈局方面，險資延續二季度風格，繼續堅守高成長與大消費類個股。在基金結構上，後期將繼續對ETF類基金産品實施減持，增加具有較強成長股選股能力的基金産品。

　　中國平安認為，下階段，市場成長類個股仍可能有較好表現，獲得超額收益的空間較大。對此，8月旗下投連各賬戶權益倉位將保持中性，以自下而上精選個股為主，穩步增加債券配置，組合久期逐步回歸中性。

　　而太平人壽指出：“市場的底部必須要等到政策底部的明顯出現。在這一過程中，市場一般比較痛苦。未來繼續看好成長與大消費股，但不以博弈反彈的心態來參與成長股，而是以中線佈局核心資産角度長期持有。”

　　泰康人壽則表示，未來隨著對通脹形勢高企和經濟硬著陸的憂慮減弱，市場的壓力主要來源於偏緊的資金面和相對悲觀的投資者情緒。8月以結構調整為主，關注估值處於低位的週期性股票以及成本回落的消費類優質個股，優選被忽略的高成長股票和確定性成長個股進行投資。