信達國際 趙曦文

　　中移動(00941)早前公佈，上半年純利按年增長6.3%至613億元人民幣，接近市場預期的上限，並宣佈派中期息每股1.58港元，公司計劃2011年全年利潤派息率為43%。

　　上半年營業額達2,501億元，按年增長8.8%。其中，通話費及月租費收入增長3.7%至1,573.7億元。增值業務收入則增長18.5%至804億 元，佔營運收入比重達32.2%，其中，無線上網業務快速增長，成為拉動本集團增長的重要動力，期內無線上網業務收入增長42.8%至193億元。

　　期內，平均每月每戶通話分鐘(MOU)為528分鐘，比去年同期增加8分鐘；平均每月每戶收入(ARPU)為70元，按年跌2%，唯第二季出現按季回升，我們估計次季ARPU約為73元。3G客戶發展明顯加快，至6月底，集團3G客戶達3,503萬戶，3G客戶市場份額仍然領先。

　　集團整體業績表現平穩，移動數據收入增幅顯著，我們仍預期集團未來兩年的收入及純利增長續會維持于10.0%以下，增長動力欠奉，按現價計算，其2011年及2012年預測市盈率分別為11.3倍及9.5倍，估值低於過去4年平均水平，加上預期股息率料超過4%，屬藍籌股中偏高水平，因此料可為股價帶來支持，建議吼低吸納。

　　買入價：74.00元(上日收市價：78.00元)

　　目標價：81.00元

　　支持位：68.20元