緊隨三安光電(600703，收盤價14.69元)腳步在2009年投身LED行業進行業務轉型的德豪潤達(002005，收盤價16.20元)，如今業績也走上了跟三安光電同樣的道路。公司收到的政府補貼規模雖不及三安光電，但當前業績對政府補貼的嚴重依賴與三安光電如出一轍。德豪潤達8月20日披露的中報顯示，公司今年上半年來自政府的補貼已超過了同期凈利潤。

　　扣掉非經常性損益後上半年德豪潤達僅錄得凈利潤57.46萬元，同比大降逾九成。三季報預增公告也難掩公司業績的蒼白，中報顯示其小家電業務毛利下滑逾6個百分點。

　　政府補貼超凈利潤

　　德豪潤達在上週六發佈了半年報，公司上半年營業收入和凈利潤分別同比增長15%和399%，每股收益達到0.21元。

　　不過看似光鮮的業績，實質上卻相當蒼白。報告期內歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.02億元，但其中計入本期損益的政府補貼就達到1.34億元。而扣掉以政府補貼為主的非經常性損益後，德豪潤達僅得凈利潤57.47萬元，較上年同期下滑97.06%。

　　這種業績結構與行業龍頭三安光電一模一樣，來自旗下各在建項目所在地地方政府的鉅額補貼，成為推動三安光電業績增長的主要動力：2010年年報4.2億元凈利潤中，包含2.53億元政府補貼；今年一季報公司錄得凈利潤1.65億元，但計入當期損益的政府補助款金額為1.3億元，政府補貼在凈利潤中的佔比從60%上升至80%；再到半年報裏，三安光電凈利潤4.59億元，但同期卻確認了5.83億元的政府補貼。

　　不過德豪潤達並未諱言政府補助“扮靚”了公司業績，半年報中坦承凈利潤能大幅增長近4倍，是由於在蕪湖的LED全資子公司收到了1.3億元地方財政補貼所致，這點也是公司營業外收入從去年同期的261萬元躍升至1.35億元的主要原因。

　　主業毛利率下滑6個百分點

　　儘管2009年才正式踏入LED行業，但多筆投資讓德豪潤達在獲得地方財政補貼上並不較三安光電遜色多少。《每日經濟新聞》記者整理公司公告後發現，2011年至今，公司已公告收到的政府補助來自蕪湖、揚州、蚌埠三個城市，總金額達到5.13億元；三安光電方面，今年新增補貼數額則為10.44億元。

　　按照公告，德豪潤達今年已收到的4筆補貼中，只有蚌埠的7580萬元不會對2011年盈利産生影響，其餘4.37億元都會自今年起計入當期損益。在半年報中，德豪潤達還預計三季報凈利潤將出現增幅30%以內的同比增長，原因是除小家電業務進入傳統旺季、LED募投産能釋放之外，還包括“政府補貼陸續到位。”

　　大額政府補貼之外，公司主業經營上半年卻相當乏力。原第一大主業小家電業務上半年實現收入9.1億元，但毛利僅有1.2億元，毛利率比上年同期下滑了6.2個百分點。對此德豪潤達在22日表示，公司小家電業務以出口為主，上半年人民幣匯率大幅升值，以及高毛利的産品在總銷售額中佔比下降，導致這塊業務毛利率大幅下滑。