給鐵道部發行的債券給出3A評級，甚至高於中國主權評級備受質疑

　　近日，國內評級機構大公國際因鐵道部發行債券給出AAA評級而備受質疑，這一評級甚至比中國國家主權信用評級都高。昨天，大公國際正式召開新聞發佈會，就近期的系列事件作出解釋。

　　1 為何高於中國主權評級？

　　此前，大公國際曾表示，鐵道部發行的債券有中央財政隱形擔保，屬於廣義的國家負債的一部分。因此給鐵道部AAA評級。不過這一解釋仍然受到質疑：“鐵道部評為AAA級是因為國家財政隱形擔保，但評級國家償債能力的中國主權信用評級卻僅為AA+，AA+做為後盾怎可得出更高的AAA評級？”

　　對此大公國際常務副總裁金永授昨天表示，主權評級是指中國與美國、英國、德國等世界上其他國家相比償債能力如何，處於何種水平，其參照物是其他國家。而鐵道部的債券評級是企業債，與其相對應的是國內其他企業、機構的償債能力。兩者在不同的參照係內，不具可比性。

　　2 高負債率會影響償債能力？

　　鐵道部財務報告顯示，2011年一季度末，鐵道部總負債19836億元，資産負債率為58.24%，與此同時，鐵道部的盈利能力有限，上半年鐵道部利潤僅為42.9億元。外界紛紛質疑，鐵道部如此糟糕的財務狀況為何能獲得AAA？

　　大公評級部總監剛猛稱，雖然鐵道部負債率較高，但是這與其行業屬性有關，目前公用事業型公司負債率均較高，如5大發電集團和3大航空公司，其負債率均超過 75%。而這類公共事業型公司均有政府的財政支持，因此償債能力不會受到影響。但如果一般的工商企業，其負債率超過60%就是十分危險。

　　3 信譽危機會影響評級？

　　系列安全事故後，鐵道部信譽遭質疑，其發行的債券流標、利率上升，均反映出市場對其信心動搖。

　　大公國際國家風險部總經理陸思南坦承，在對國家主權評級時，市場信心是一個非常重要的考量因素，會嚴重影響到其償債能力。但對於鐵道部，大公國際之前的評級尚未考量這一因素。據了解，根據債券期限的長短，大公國際會在債券發行後半年或者1年做跟蹤評級，此外如果有突發事件也會不定期跟蹤評級。但目前大公國際尚未因系列的突發事故對鐵道部“不定期跟蹤評級”。本報記者 蘇曼麗

　　■ 延伸

　　回應多項評級質疑

　　除了鐵道部的AAA評級事件外，大公國際最近還飽受多項質疑。

　　有報道稱，大公國際一年給出156個3A，嚴重濫發評級。另外，今年6月來，伴隨個別地方融資平臺公司出現信用事件，城投債已遭遇投資者廣泛質疑和回避，二級市場價格急速下跌。但大公國際卻給地方融資平臺特別是城投債3A評級。有評論稱上述事件嚴重傷害了大公國際的公信力。

　　對於以上事件，大公國際昨天也予以了解釋，大公國際稱，在他們所評定的全部發債企業中，具有AAA信用等級的只有39家，而156個3A評級也是針對這39個發債主體、根據不同等級而産生。因此，有關媒體所報的大公國際一年給出156個公司和機構AAA評級，與事實不符。而城投債總體債務是可控的。能夠發債的主體，都是地方政府推選出的優質公司，屬於資質最好的10%-20%。這就是為什麼會有眾多城投債獲得AAA評級的原因。（蘇曼麗）