對於股市而言,市場走牛或走熊,必定有其存在的理由。2001年6月份開始,A股步入長達四年多的大熊市,上市公司股權分置被認為是“罪魁禍首”。隨後的一輪大牛市行情,股改的啟動又被解讀為幕後推手。凡事皆會有因果。

　　整體而言,今年的股市行情無疑是灰色的。除了一季度股指震蕩上行之外,從4月下旬開始,市場即處於下跌的態勢。銀根收緊、通脹壓力以及CPI持續上升等負面因素,導致投資者信心喪失,股指亦出現逐級走低,再加上歐美債務危機的影響,上證指數不斷創出新低。在這一切的背後,是廣大中小投資者遭遇慘重的損失。

　　客觀上,8月初股市的暴跌,歐美債務危機是“導火索”,A股市場本身的結構性矛盾與深層次問題才是“始作俑者”。其中,新股竭澤而漁式的融資行為更是成為千夫所指。面對疲弱的市場,要求緩發或停發新股的呼聲又在市場中響起。

　　毋庸置疑,這兩年上市公司的融資堪稱猛于虎。去年A股市場融資總額達1.03萬億元,突破萬億大關,位列全球首位。與2009年相比,增長123%。來自WIND統計數據顯示,今年前5個月融資總額已達到4384億元,而從銀行股以及其他眾多上市公司推出的再融資方案看,今年融資總額再破萬億元當不會有什麼懸念。

　　短短20年時間,A股市場能有今天的規模,顯然與上市公司大肆圈錢行為密切相關,也與監管部門對於股市的錯誤定位相關。目前,A股市場掛牌的上市公司為2530家,而美國市場達到3600多家上市公司,則用了200多年的時間。由此可以看出,上市公司“圈錢”行為是多麼的猛烈,更何況這還不包括那些頻繁進行再融資的上市公司。

　　緩發或停發新股是否能夠達到救市的目的,事實證明,自2001年以來,新股曾經四次暫停發行,雖然短期內或可導致市場企穩或回暖,但沒有一次能夠完成救市的使命。這説明,緩發或停發新股,至少在救市問題上,值得商榷。

　　近幾年來,監管部門大力推行市場化建設,這一點明顯表現在新股發行上。推行市場化,意味著市場的問題應該由市場自身來解決。但目前的市場頹勢,顯然不是“市場先生”能夠解決的。筆者以為,新股發行無需暫停,否則市場又將陷入行政干預的泥潭。監管部門要把好新股的入市關。

　　今年上半年頻頻出現的新股次新股業績變臉潮,到底説明了什麼?相信投資者心中已有答案。上市即“變臉”,至少説明這些掛牌企業存在包裝粉飾上市的嫌疑,也就是我們常説的造假欺詐上市。遺憾的是,針對市場出現眾多業績變臉的新股與次新股,監管部門卻沒有給市場任何説法。

　　A股市場投機盛行,除了上市公司回報投資者意識淡薄之外,與上市公司質量低劣密切相關。A股市場一旦有風吹草動即産生暴跌,同樣與上市公司不具備投資價值密切相關。試想,如果上市公司估值合理,又極具投資價值,A股市場還會常常遭遇“黑色星期幾”嗎?從這個意義上説,與其暫停新股發行,倒不如把好上市公司質量關。而且,這也涉及到A股市場的健康發展與長治久安。