股市長期萎靡不振，也充分反映了經濟問題存在的巨大風險。沒有一個良好的經濟環境，依附於實體經濟的資本市場，在上市公司投資回報率較低背景下，難以獲得資金的青睞，那麼，資金離場尋求更高回報的領域，是市場選擇的必然趨勢。作為宏觀調控者，央行在實施的一系列緊縮政策中，産生的方向錯誤，正在導致經濟問題的集中爆發，但如何修正這種錯誤，顯然，決策層們正在尋找答案。

　　《每日經濟新聞》週五援引中國央行顧問李稻葵的話報道，中國要嚴陣以待，防止美國第三輪定量寬鬆政策帶來的熱錢涌入和通脹壓力。報道同時還援引清華大學研究員袁鋼明的話稱，國務院和中國央行必須清醒認識到，中國現在面臨衰退的緊張局勢，政策方向必須儘快轉移到解決經濟衰退的問題上來。

　　顯然，目前央行所面對的是，通脹可能進一步上升，而經濟又面臨衰退的兩難境地。央行17日公佈的7月份企業商品交易價格指數(CGPI)為109.7，同比上漲9.7%，漲幅創年內新高。CGPI是反映國內企業之間物質商品集中交易價格變動的統計指標，是比較全面測度通貨膨脹水平和反映經濟波動的綜合價格指數。作為先導性指標的CGPI上升，預示著未來中國通脹壓力仍然較大。儘管近日很多研究報告指出，中國通脹可能見頂，但央行在這一認識上，不敢過於激進，通脹壓力仍然是央行當前必須考慮的首要問題。但是，銀行儲蓄存款下降與民間信貸的火爆，對中小企業的衝擊成為經濟衰退不可忽視的跡象，面對眾多的批評聲音，央行一邊極力掩蓋事實，為自己開脫，一邊正在研究新的政策方向和手段。

　　中國人民銀行金融市場司副司長吳顯亭18日在接受中國政府網關於“中小企業金融服務”在線訪談時指出，原材料價格上漲比較明顯，企業用工成本的上漲，煤、電等資源價格上漲，企業融資成本上升等多方面原因造成今年上半年部分中小企業生産經營困難，但沒有出現大範圍、趨勢性的破産倒閉。這一推辭，遭到民進中央經濟委員會副會長、溫州中小企業發展促進會會長周德文的強力反駁，他認為，銀根緊縮才是造成中小企業困境的主因。目前，中小企業生産經營困難，業內將矛頭直指央行採取的貨幣緊縮政策，使企業陷入“融資難”困境，這也是民間信貸滋生高利貸市場的主因。全國工商聯此前的數據也應證了這一觀點，規模在500萬元以下的中、小、微型企業中，90%的中小企業沒有向銀行借錢，95%的微小企業沒有向銀行貸款。

　　一場應對通脹之戰，成為了中小企業生死之戰。央行在調控上過度倚重數量型工具，而降低對價格型工具的使用，可能是這次經濟調控中最大的方向性錯誤。這不僅沒有起到降低通脹的效果，反而産生了明顯副作用。

　　《上海證券報》週五援引中國社科院研究員劉煜輝的話報道，中國下半年貨幣政策的調控方式會做出結構調整，其中包括所謂“定向寬鬆”。這種政策轉變，或將成為央行唯一的選擇，在繼續對抗通脹，但又要緩解中小企業融資困難等問題上，“定向寬鬆”被寄予厚望。因此，A股市場要想改變疲弱的現狀，政策上的先行轉變是不可缺少的前提。

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