兩年裏拋出三輪融資方案、有望從資本市場圈得120億元資金的三安光電，在16日披露的中報顯示。公司高增長的業績依然依賴鉅額政府補貼。

　　《每日經濟新聞》記者統計後發現，三安光電目前至少有9.28億元政府補助未計入本期損益。對此有業內人士擔心，在手補貼數額雖然龐大，但國內已出現LED設備補貼取消的趨勢，公司業績依賴地方財政補助的模式恐怕難以長久。

　　財政補貼扮靚業績

　　三安光電(600703，收盤價15.39元)今年上半年營業收入、凈利潤分別達到7.19億元和4.59億元，同比增幅依次為97%和127.20%，業績的高速增長勢頭得以維持。

　　不過，三安光電“高增長”的含金量依舊難獲外界認同：來自旗下各在建項目所在地的地方政府的鉅額補貼，成為推動公司業績增長的最主要動力。2010年年報4.2億元凈利潤中，包含2.53億元政府補貼；今年一季報公司錄得凈利潤1.65億元，但計入當期損益的政府補助款金額為1.3億元，政府補貼在凈利潤中的佔比從60%上升至80%。

　　而到這份半年報中，這個現象更加嚴重。今年前6個月公司共確認了5.83億元政府補貼，但同期公司凈利潤僅為4.59億元！

　　主業經營方面，三安光電並非沒有進展，但與鉅額補貼相比遜色許多。公司手上LED投資項目主要有三個，天津基地在去年年中投産，今年上半年産生利潤3892萬元；安徽蕪湖一期目前尚未完工，但今年上半年産生2億元收益，其中由補貼帶來的凈收益就達到1.04億元。另外，三安光電持股40%的日芯光伏，本次半年報被納入上市公司合併範圍，上半年凈利潤3.35億元。

　　仍有9億補貼未確認

　　三安光電的政府補助主要來自於購買MOCVD設備時地方政府給予的補貼款，《每日經濟新聞》根據公司公告進行了粗略統計，其2010年全年收到的各類政府財政補貼超過7.2億元；由於淮南市合資項目的開工建設，這個數字在今年進一步增長，2011年至今公司公告過的補貼款已達到10.44億元。扣掉分別於去年年報和本次中報裏確認的8.36億元，公司目前手中至少還有9.28億元尚未計入損益。

　　一旦沒有了補貼，公司後續業績將會怎樣？有不願具名的券商研究員表示公司蕪湖基地一期項目的設備已基本到位，之後還能收到補貼的就是在淮南的日芯光伏；除此之外，公司今年4月公告，打算以公開增發的方式募資不超過80億元，投向蕪湖基地二期建設以及LED應用産品的産業化。

　　但前述研究員表示，蕪湖二期能否獲得補貼存在不確定性。此前由於各地政府鼓勵，國內掀起LED投資熱潮，多個項目密集上馬；另外MOCVD設備昂貴，單臺設備補貼在1000萬元上下，對地方財政造成不小壓力，例如三安光電僅蕪湖基地一期就已獲得10.3億元的補貼款，控股子公司日芯光伏今年以來則累計收到來自淮南市政府7億元的補貼款。

　　國內已有地方政府開始叫停LED投資補貼。作為此前力推LED産業的揚州市，在2009年8月發佈了為期兩年的MOCVD補貼實施細則，今年5月該市表示無意在期限屆滿後繼續推行補貼政策。“按照三安光電前兩年的再融資節奏，公開增發最快在今年年底完成，但屆時資金到位項目開工，還能否繼續拿到政府補貼現在沒法斷言。”前述研究員説。

　　《每日經濟新聞》數次聯絡上市公司，希望就上述補貼政策細節進行了解，但三安光電證券部電話一直無人接聽。