文 | 本刊記者葉輝

　　一旦市場信心轉好，對黃金避險需求降低，就可能導致金價出現大幅下跌。買股票能分紅，持有黃金還要付保管費，為什麼非得去買黃金？

　　黃金牛市持續10年，讓不少人談起黃金時信心爆棚：黃金永遠都不會跌，還將一直漲下去！

　　其實，在這次黃金牛市之前，黃金已經經歷過一次牛市，而且比現在還要“牛”很多。如果從1970年佈雷頓森林體系解體，美元與黃金脫鉤開始算，那輪黃金牛市也持續了10年。最為瘋狂的時候，金價從1979年8月登上300美元至1980年1月23日創出高價850美元，5個月時間漲幅超過200%。

　　1979年下半年，黃金價格不斷刷新一個個百元整數單位，300美元、400美元、500美元、600美元、700美元，一個個令人眩目的數字，讓投資者目眩神迷。美國通貨膨脹嚴重，加上在以色列與阿拉伯國家戰爭、美伊爭端的影響，黃金市場上充滿著一股強悍的買方力量，一股不管任何人拋出多少黃金就吃下多少黃金的氣勢。

　　1980年1月，當前蘇聯入侵阿富汗的事件發生後，黃金價格短短幾天之內，就被推上了852美元的有史以來的最高價。

　　瘋狂的投資者甚至認為，只要買到黃金就能賺錢。結果卻讓他們欲哭無淚：金價突破850美元後，美國總統卡特表示，一定會不惜任何代價，來維護美國在世界上的地位，當天收盤時金價下跌了50美元。卡特對金市的打壓，金價快速回落，美國的通脹率則從接近20%降到1982年的5%左右。國際金價從此一蹶不振，最終跌落到300美元才止住。

　　“黃金大崩潰”讓無數人傾家蕩産。

　　巴克萊亞洲策略師ManpreetGill指出，本次黃金價格的上漲和20世紀80年代黃金價格走勢相似。Gill表示，金價在過去5年時間裏一直處於上升通道，全球金融危機後，更是以之前兩倍的速度上漲。黃金價格上漲的大部分原因，還是歸功於金融機構大量買進黃金，而非因為一些中央銀行增加黃金儲備的結果。Gill警告説，上述情況表明，最終推高黃金價格的並非一些正面因素，這也意味著，一旦市場信心轉好，金融市場對黃金需求的降低，也可能導致金價出現大幅下跌。

　　國際投行自2009年三季度以來，鮮有的開始集中推出關於黃金後市的看空報告。廣發期貨黃金分析師馮亮指出，主流觀點普遍認為，始於2008年的金融危機風暴即將全面結束，儘管源自中東和北非的政治動蕩時局仍在繼續，但投資客已經看不到可以誘發金價進一步暴漲的更多理由。

　　目前，國際上4位有分量的投資大師對黃金價格走勢也産生多空分歧。秉承價值投資的巴菲特、秉承價值投機的索羅斯，他們兩個空前的一致，看空黃金。索羅斯今年一季度拋出約8億美元的“黃金”。

　　巴菲特看空黃金很有代表性。他認為，現在把世界上所有已經開採的黃金堆起來，也不到67立方英尺的金屬塊，“按照目前的金價，黃金可以換全部的美國耕地，再加10個埃克森美孚，再加上1萬億美元現金。你願意選哪一個？誰能産生更多價值？”

　　巴菲特的看法，代表了很多人的觀點。黃金的特殊作用是避險，遇到經濟危機、戰爭、通貨膨脹時，它的作用就能凸現，但是，如果經濟平穩發展呢？黃金還有什麼理由上漲？買股票能分紅，持有黃金還要付保管費，為什麼非得去買黃金？