《紅週刊》特約作者 民族證券 徐一釘

　　短期內，影響A股市場最大因素是：1，增量資金很有限。雖然百億險資高調入市，但相對於19萬億的A股流通市值只是杯水車薪。2，“黑天鵝”事件。未來兩個月，美國、歐洲金融、經濟面臨更大的不確定性，不排除出現新的“黑天鵝”事件。

　　中國股市已經經歷了兩個大的輪迴。512點—2245點—998點，這是第一次大輪迴。998點—6124點—至今，是第二次大輪迴，A股市場正處在第二次大輪迴最後的向下探底階段，大致對應第一次大輪迴2004年的1783點至2005年的998點的調整階段。若從四季輪迴看，目前A股市場剛告別秋天、已進入冬季，但最寒冷的冬天還沒有到來。一旦第二次輪迴走完，將探出第三次大輪迴的起漲點（與512點、998點同等級別），隨後投資者將重溫“往日的歡樂”。但這最後的下探，並不是短期能結束的，倉位重的投資者將感到“很痛苦”，不妨做好思想和心理準備。

　　延續以前的觀點：A股整體估值與512點、998點、1664點很接近，但只是受銀行股影響的“幻象”。上述三次低點時A股中銀行股很少、或當時銀行業績比現在遜色。如果剔除銀行股、中國石油，A股市場動態市盈率23倍，與512點、998點、1664點的15倍至17倍動態市盈率依然有不小的差距。值得注意的是，不少銀行股跌破了一年多的整理平臺，這是一個不好的信號。銀行股的動態市盈率也跌破8倍，是估值最低的板塊，銀行股重心下移，最終將拖累其它板塊重心也隨之下移。

　　筆者認為，2437點只是嚴重超跌後的抵抗性反彈，反彈結束後A股市場還將繼續向下探底。上證50指數已經跌破2010年6月低點（2319對應點位），已經在提醒大家對後市不要太樂觀。