受到美國市場大幅度反彈的影響，週三兩市股指大幅高開，收盤小幅上漲，但多數股票衝高回落，顯示市場上行力度不是很強。

　　從盤面上來看，週三活躍的品種集中在三大類：一是區域概念類股票，特別是西藏和成渝特區概念股；其次是消費類股票，以農林牧漁和釀酒食品為代表；第三是抗通脹的資源類股票。這三類上漲品種多是前期活躍的題材類和通脹受益股，並沒有新的做多力量産生，説明這次的反彈更多是短期快速殺跌後的超跌反彈。同時，週三成交並不積極，説明外圍資金入場願望不強，市場做多信心不足。

　　目前來看，影響未來市場運行的核心因素主要集中在兩點：一是外圍因素；一是政策預期。就當前整個市場環境來看，這兩者似乎並不支撐大盤持續走強，維持弱勢震蕩的概率更大。

　　從外圍因素來講，我們目前有兩點擔憂：一是美國國債評級下調帶來的市場衝擊波對全球金融市場

　　的影響程度。標普調降美國國債評級，引發全球資本市場動蕩。雖然在世界各國以及國際組織表態下，形勢似乎有所緩和，但是美國政府如何降低美國國債並沒有實質性措施出臺。如果未來出現由於美國債券波動帶來大型金融企業投資損失的問題，第二波衝擊波將會繼續衝擊市場。這也會使得國內資本市場面臨不確定性。

　　另外一個擔憂是歐元區經濟增速下滑。相對於希臘、葡萄牙等小國來説，意大利和西班牙是歐元區第三、第四大經濟體，它們也出現主權債務問題，讓投資者擔憂歐元區經濟是否存在大問題，會否出現經濟二次探底。

　　出口是中國經濟的重要支柱。在經濟全球化的今天，如果美國和歐洲經濟出現問題，我國出口形勢就會惡化。這必然影響到中國經濟的增長速度。因此從這個角度看，外圍動蕩不安使得國內資本市場面臨的經濟形勢更加複雜，不利於市場下一步運行。

　　再從政策角度來看，基於通脹形勢的嚴峻，我們本來預期8月份可能會有一次加息的措施。不過，考慮到外圍動蕩因素增加，貨幣政策目前不適宜再度緊縮，管理層觀望的概率比較大。在CPI沒有顯著回落前，政策放鬆的概率不大。在此背景下，原來預期的貨幣政策放鬆時間將會顯著推後，四季度或者是關鍵的時間點。

　　綜合看，我們對於未來市場的運行並不樂觀：一方面，盤面缺乏持續做多熱點，信心不夠；另一方面外圍因素不確定性增加，政策收緊預期明顯。雖然估值比較合理，指數調整下限空間不大，但是各種因素缺乏明確的做多信號，未來市場有可能維繫弱勢震蕩整理的態勢。從操作的角度看，建議投資者控制倉位，保持資産流動性，市場出現快速調整可適當參與反彈。