8月9日下午3點40分，博弘數君總經理劉宏正在北京某銀行探討業務。當日，低開高走的股市給這次業務交流剝去一絲陰霾。

　　此前的8日23點10分，經歷一場大跌的劉宏發佈一條微薄：“半夜將近，北京某酒店，一個人喝悶酒，發愁，股市暴跌，基金凈值大幅下降，白頭髮又生出許多，明天見發行渠道，有點兒不敢見人家了，銀行比他們的客戶更緊張，基金凈值不漲都來問責，何況跌了這麼多啊！”

　　實際上，博弘數君為今年最牛的陽光私募投資機構，截至7月29日，旗下博弘定向增髮指數型基金2期基金收益率高達44.04%，位列全部産品第一名。博弘定向3期、4期的年內收益率在7月末也都超過40%。

　　如此耀眼的成績還讓劉宏“白髮又生”、 “銀行緊張”，也描繪出私募生態在股市大跌下的險象。

　　傷口撒鹽

　　今年，陽光私募的日子本不好過。

　　業績方面，據私募排排網統計，存續期七個月以上的非結構化私募證券産品共有696隻，平均收益率-4.49%，跑輸大盤1.56%。今年以來實現正收益的産品195隻，佔28%，不到三成。

　　産品發行上，信託賬戶依舊沒有開放，賬戶費的市場價格不斷被拉高，少則150萬元，多則300萬元。

　　即便付出高額的賬戶成本，渠道銷售並不給力。“我們本來跟一家銀行談好了分成點數，但銀行中途變卦。”9日，廣州一私募公司董事長介紹，“他們擔心産品風險大，要提高業績分成比例。”

　　相應的是，陽光私募産品數量不斷下滑，1月份98隻新産品發行， 7月份減至47隻，其中非結構化陽光私募33隻。

　　8月8日A股蒸發萬億元，讓許多處在煎熬中私募更難受。

　　和公募基金不同，私募基金需從業績提成獲得收益。事實上，近兩年新成立的私募投資公司多數是虧損的。“我們一直靠培訓維持生計。”上述私募董事長透露，該公司去年年中發行首只陽光私募産品，目前仍處虧損狀態。“跌去10%後，想要回本，必須將凈值提升超過11%，難度加大，這就是許多私募難以回本的原因。”

　　面對大跌，私募人士也是在微博上表達心境或操作，比如博弘數君總經理劉宏在酒店喝酒解悶，儘管那瓶葡萄酒還是很美味。

　　私募生態受創

　　覆巢之下無完卵，股市大跌也深深影響到整個私募生態。

　　2008年前，私募發行主要靠投資顧問，信託公司也會有所協助。那時的私募生態較為簡單，只有投資顧問、信託公司、客戶三方，銀行只擔任託管行角色，市場漲跌與銀行無關。

　　2008年大跌導致許多私募産品虧損嚴重，一些客戶狀告投資顧問和信託公司，並不會捎帶銀行。

　　但2009年後，陽光私募增添銀行作為新發行渠道；2010年，第三方理財顧問崛起又延長私募生態鏈。

　　“銀行基本成為私募發行主渠道。”深圳金中和CEO曾軍介紹。其他渠道如信託、第三方銷售補充。

　　私募研究機構朝陽永續首席運營官、副總經理、投資總監張子冰稱，因為這些機構的介入，私募得以快速壯大。如今已有資産管理規模超100億元的私募，超50億元的私募公司更多。

　　目前，陽光私募市場形成投資顧問、信託、客戶、銀行、第三方理財機構等更複雜、密切的關聯體。

　　但大跌之下，私募産品面臨凈值下跌恐動全身的效果。

　　首先，産品凈值下跌，可能觸發清盤線，而清盤對私募投資顧問意味著之前的努力全部付之東流。

　　7月以來，陽光私募基金行業再次發生清盤事件。山東信託旗下兩隻結構化私募“山東信託盈融達”和“山東信託夢想二號”均提前終止，之前的5月份，至少5隻非結構化私募基金停止運作。

　　其次，無論是銀行還是第三方銷售顧問同私募産品業績是捆綁的。

　　據私募排排網總編輯龍舫介紹，銷售機構不僅在銷售時收取銷售額1%的前端費用，還要在産品運營過程中不斷提取業績提成。銀行一般提取産品利潤的6%-10%，而第三方理財機構提取2%-6%。如果産品不能盈利，銀行和第三方理財機構將不能因此獲益。

　　更重要的是，如劉宏所述，“銀行會比他們的客戶更緊張”。

　　劉宏解釋，銀行銷售私募産品，某種程度是依託客戶對銀行的信任，如果私募産品給客戶造成損失，銀行信譽下降。