美國國債評級遭下調，但短期內對資本市場直接衝擊在可控範圍之內。我們在8 月1 日的快評《美債初露曙光》中指出，根據標普7 月15 日的要求，90 天內美國需達成在未來10-12 年削減赤字4 萬億美元才能避免主權債務遭下調。因此對於標普此次的決定，我們並不感到意外。僅就這一事件本身來説，或邊際上導致部分資金從美債向包括黃金和高評級債券等資産流動。但由於美債的可替代資産選擇有限，且當前對經濟悲觀情緒上升，因此美債市場受到直接的衝擊應在可控範圍之內。

　　對風險資産而言，當前市場對全球經濟二次衰退的擔憂更得關注。上週四金融市場在沒有太多負面消息的情況下出現大跌，本質上是投資者對於凱恩斯式救助是否真實有效的懷疑、及對經濟二次衰退擔憂的集中體現。此外，由於美債評級下調是否會導致美國國內借貸成本普遍上升，進而拖累其經濟，也是值得關注的風險。

　　中長期增長乏力背景下，美經濟下半年存在反彈窗口的邏輯仍然成立：儘管2012 年之後美國減赤意味著其明年之後經濟增長將保持弱勢，但就今年下半年來看，我們任然認為美國經濟在三季度末和四季度初會有一個反彈窗口。因為：1)信貸和房價持續回升；2)通脹壓力減緩及汽車生産反彈將拉動3 季度汽車消費回升；3)就業數據仍在持續改善。

　　關注 8 月9 日聯儲會議。我們判斷當前情況下聯儲不會有實質性的動作。但其對經濟的預期隨著GDP 數據下修出現回落將不可避免，其措辭應該也將主要側重於對經濟增長的擔憂。後期一個潛在的風險在於，如果8、9 月份經濟繼續不達預期，在財政已無放鬆空間的情況下，聯儲將被迫在冒著滯脹風險進行放鬆和放任經濟陷入衰退之間做出艱難選擇。

　　歐債問題進一步擴散至核心國家。歐央行重啟國債購買計劃，並向銀行提供流動性，暗示債務問題或正在惡化。西班牙和意大利國債市場流動性正面臨枯竭，而兩國經濟增長疲軟。由於意大利國債規模龐大，若其國債市場失控，將有可能演變成全球金融市場的系統性風險。