“請放慢你飛奔的腳步。”這句話不僅適用於高鐵，現在也適用於IPO項目了。在經歷了IPO發佈的高峰之後，近期發審委悄悄減緩了IPO審核的速度，從原來的一個星期審核十幾家，到最近的每星期一家，現在排隊等上會的公司比之前明顯減少了。

　　為何IPO會放下急促的步伐？有從事投行業務的人士認為，IPO放緩只是因為籌劃上市的公司正忙於補充上半年的業績材料。但事實當真如此？市場人士認為，正是因為前期中國水利等大盤股順利過會，監管層擔憂融資壓力增加，才令IPO審核速度放緩。

　　為洪水猛獸讓路

　　以前一個星期審核十幾家公司，現在一個星期才審核一家。最近，《投資快報》記者長期跟蹤IPO審核後發現，證監會發審委確實悄悄減緩了IPO項目的審核速度。

　　事情源於前期兩隻洪水猛獸的到來。其中，中國水利水電建設股份有限公司（下稱“中國水利”）被指是這次IPO減速的最大“元兇”。7月底，被譽為今年最大IPO的中國水利順利過會，據悉，中國水利本次擬發行不超過35億股，發行後總股本不超過101億股，並準備募資173億元，擬於上交所上市。公司的主營業務包括工程承包、電力投資與運營、設備製造與租賃、房地産開發等。事實上，創業板、中小板個股的股本與中國水利相比起來，簡直就是小巫見大巫。根據行內人士的觀察，部分中小板個股的流通股本也不過幾千萬股而已。

　　一波未平一波又起，緊隨著中國水利之後，又是一洪水猛獸又來衝擊市場。就在中國水利過會後不久，長城汽車也通過了發審委的審核，資料顯示，長城汽車募資額度也高達30多億元，抵得上至少3家創業板公司。

　　這兩隻猛獸的來臨，讓IPO明顯放緩，連續兩周時間，證監會發審委平均一個星期只審核了一家公司。

　　不僅審核速度有所放緩，事實上，今年以來IPO項目的通過率也比去年略微降低。根據wind資訊的統計，2010年證監會發審委合計審核了418家公司的首發申請，有345家公司獲得通過，通過率接近83%。但截至8月8日，發審委今年總共審核了216家公司的首發申請，獲得通過的只有168家，通過率為78%。

　　其中，IPO項目被否決的時間集中在今年的4、5月份。統計顯示，4月份上會的公司一共有42家，在這期間就有9家公司被否，未通過率高達21.43%。特別指出的是，在4月20日、22日和25日這三次審核會議期間，發審委只審核了10家公司，但已經有7家被拒之門外，未通過率高達70%。其中，在4月25日的會議中，發審委審核了4家公司，3家被否，有投資者戲謔道，當天是IPO的“黑色星期一”。

　　“只是在補充材料”？

　　就IPO項目審核減緩的原因，記者電話採訪了廣發證券投行業務管理總部副總經理何寬華。

　　“近期發審委審核家數減少，主要是因為7、8月份公司也在補充上半年業績的內容，需要上報的材料多、工作量大，審批也需要走流程。因此，每年7、8月份都是IPO項目發佈較少的時期。”

　　但這一説法似乎未具有説服力。記者查閱了去年審委審核的情況，去年7月發審委共審核了25家公司的首發申請，去年8月份審核了27家，去年9月份也審核了27家。從審核數目上來看，並沒有出現7、8月份是IPO審核低潮的現象。

　　另外，何寬華認為，擴容不應該是作為股市下跌的因素，“銀行股一千多億股本的融資，市場依舊平穩過渡，現在像中國水利這種100多億融資的也不算是大盤了。”按照何寬華的説法，現在的融資額度，還不足以構成對市場的嚴重衝擊。“至於新股上市首日破發，這只是市場行為、投資者的選擇，是市場成熟的表現。”

　　無獨有偶，就在審核項目在急劇減少的時候，發審委也抬高了公司借殼上市的門檻，並與IPO項目的標準趨同。

　　本月初，證監會發佈了《關於修改上市公司重大資産重組與配套融資相關規定的決定》，根據新修訂的辦法，監管層對借殼上市確定了更高的門檻，並與首次公開發行的標準接近。另外，新修訂的辦法也對公司資産重組提出了更高的要求，明確上市公司為促進行業或者産業整合，增強與現有主營業務的協同效應，在其控制權不發生變更的情況下，可以向控股股東、實際控制人或者其控制的關聯人之外的特定對象發行股份購買資産。

　　當記者問及監管層會不會因為市場環境太差而“出手”時，何寬華認為，這種行政調控並沒有一個硬性的標準，“但現在投資者的接受程度有所擴大，擴容對市場的衝擊只是很小一部分因素。”