市場走勢及評論

　　標普調低美國主權評級後，亞洲區股市昨日進一步下挫。恒指裂口低開537點後進一步受壓，最多跌902點至20,044點，但午後跌幅大為收窄，收報20,490點，跌455點；國指收報11,113點，跌321點；成交額996億港元。濠賭及珠寶零售股先跌後升，金沙中國（1928.HK）、周生生（116.HK）及六福集團（590.HK）升幅約5%。瀚宇博德（667.HK）獲大股東以每股1.25港元提私有化，較停牌前收市價0.85港元溢價47%，刺激股價升28%。

　　技術上，恒指裂口後於低位作反彈，再現錘頭之短期利好形態；輔助指針繼續超賣，料短線仍以反彈為主，阻力21,500點。國指同樣出現錘頭形態，有利短線作出反彈，預計反彈阻力11,900點。

　　近期港元兌美元持續轉弱，港匯指數上週五升穿去年5月高位7.8071港元，並創下08年金融海嘯以來最高，反映資金有撤離的跡象。事實上，香港屬外向型經濟體系，資金自由進出，在目前環球金融市場動蕩下，港股亦難以獨善其身，我們預計港股短期走勢仍會繼續反復，尤其對經濟週期敏感的股份，表現會更為波動。

　　儘管如此，我們對港股後市仍感到樂觀，內地今日公佈的7月份經濟數據，有望成為大市轉捩點。我們預計上月份CPI漲幅，與6月份之6.4%大致相若。展望下半年，內地的通脹水平將有所回落，主要是豬肉價格見頂回落，加上去年下半年基數較大。我們認為隨著通脹壓力紓緩，可減低進一步收緊銀根的必要，以免流動性緊絀而損害經濟發展，屬利好大市的因素之一。

　　其次是港股目前估值偏低，難有進一步大跌的空間。從本摘之“各主要指數的市盈率”中可見，恒指12個月遠期市盈率只有10.1倍，較五年平均折讓26%；國指12個月遠期市盈率只有8.3倍，較五年平均大幅折讓39%。估值吸引可為大市提供承接力，也是中長線投資者趁低吸納的好時機。

　　至於港股連跌五個交易日，累積達2,000點以上，我們相信這大多由恐慌情緒主導，上週五VIX波動指數一度逼近40，創下14個月以來最高，兩星期計累積升幅達37%。根據歷史經驗，市場恐慌情緒愈高，反映拋售潮進入尾聲，股市反而快將見底。建議中長線投資者分段吸納，選股方面可著眼于低估值、高股息、市場領導者及受惠政策發展等。

　　短線投資者則可留意內地航空股。此行業今年以來表現甚差，一來油價上漲，二來擔憂高鐵帶來競爭，但這兩大憂慮已明顯舒緩。歐美債務危機令全球經濟增長蒙上陰影，油價因而急挫。早前的溫州鐵路意外，相信會令內地政府加強鐵路安全監管及項目審批，令高鐵建設進度放慢。相對於國航(753.HK)，東航(670.HK)的國際航線較少，較不受外圍經濟影響；相反，東航國內航線較多，較受惠高鐵建設減慢。東航之今年預測市盈率僅8.1倍，昨日股價跌至6月份低位後見承接，造出長腳十字的見底訊號。

　　資料來源：新鴻基金融集團旗下新鴻基證券有限公司

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