《紅週刊》特約 民族證券 徐一釘

　　上證綜指周K線拉出三連陰，雖然收盤沒有跌破2610點，但我認為有效跌破2610點只是時間問題。A股走勢疲弱的主要原因是：1、繼中央政治局會議強調政策將以“防通脹”為核心之後，央行再度強調維持穩健的貨幣政策，使得一些樂觀機構的信心出現動搖；2、預期7月CPI同比增長6.5%，再創本輪通脹的新高，央行8月再次加息的概率加大；3、滬指單邊成交始終在1000億元下方徘徊，透視出場內、外資金對後市都比較謹慎；4、美國經濟增長低迷，美聯儲醞釀出臺新的刺激經濟政策；5、本週四，美國、歐洲股市、國際大宗商品市場出現暴跌走勢。

　　最近一段時間，各大指數走勢出現分化，創業板指數走勢明顯強于上證綜指、滬深300，距離本輪反彈的高點只有一步之遙。而上證綜指、滬深300走勢較為疲弱，且權重股紛紛呈現破位下跌的走勢。筆者認為，這種走勢説明：第一、市場仍有做多熱情，但是只憑藉存量資金炒作，能量十分有限，只能選擇創業板以及次新股等小的投資品種炒作，難以扭轉市場整體頹勢。這將是未來一段時間，不甘於寂寞的存量資金在弱勢市場中炒作的一種模式。第二、以工商銀行為代表的指標股的破位下跌，意味著市場中的中長期籌碼再一次開始鬆動。值得注意的是，招商銀行、華夏銀行等已經創出本輪調整的新低，透視出A股市場再創調整新低已沒有懸念。

　　美國二季度GDP環比年化增速為1.3%，遠低於此前的市場預期。今年第一季度的GDP年率增長速度被向下修正至0.4%。最近幾個季度的GDP增速均被下調，7月份美國PMI下跌至兩年以來的最低水平，顯示出美國經濟減速不僅僅是因為受到汽油價格上漲和日本地震的臨時性衝擊，中期潛在的經濟增速可能已經下滑。目前美國經濟面臨兩大問題。首先，找不到啟動新一輪經濟增長週期的引擎。其次，家庭部門去杠桿化或許接近完成，但隨之而來的將是政府部門的去杠桿化，即美國政府大規模削減赤字，將進一步拖累美國經濟的增長。美國股市恐怕將繼續下跌，並給A股市場帶來負面影響。

　　目前美國各項經濟數據很不理想，在緊縮的財政政策和年底的工薪稅減免優惠到期的情況下，指望經濟不斷增長，並在2012年將失業率降到8.5%以下，幾乎是不可能的。如果沒有新的刺激政策，基本可以確定美國將陷入新一輪的衰退。美聯儲主席伯南克曾表示，如果美國經濟陷入停滯，那麼美聯儲可能會採取新的措施，其中包括啟動第三輪“定量寬鬆”計劃等。筆者認為，美國推出QE3是大概率事件，快的話9月底、10月初QE3或變相的QE3就將明了。中國等新興經濟體的潛在通脹壓力將顯著上升,意味著管理層總量刺激政策的空間被進一步壓縮。

　　雖然樂觀機構不願輕易放棄抵抗，但在海外股市大跌、貨幣政策難放鬆、加息預期加大的背景下，投資者還是要注意安全邊際。在弱勢氛圍下，遊資關注的熱點非常難以把握，不妨把風險控制放到第一位。