王芳

　　截至 8月 5日，當升科技（300073.SZ）是已披露半年報的創業板企業中，業績下滑幅度最大的一家。

　　2011年1-6月，當升科技實現主營業務收入3.14億元，同比下滑14.18％；主營業務利潤229.71萬元，同比下滑88.20％；凈利潤273.29萬元，同比下滑3.71％。華鑫證券即刻將其評級下調為“中性”。

　　當升科技經營的重點主要在兩方面：第一，在傳統鈷酸鋰方面，開發高電壓、高密度等附加值較高的産品；第二，加大銷售錳酸鋰和多元材料等新興小型鋰電材料。

　　上海一家證券公司的新能源汽車領域分析師告訴記者，當升科技的主要客戶諾基亞等傳統手機廠商受到蘋果等新型智慧手機衝擊，需求萎縮，手機廠商向下壓價，使得下游原材料廠商利潤被擠壓。

　　當升科技的新能源業務研發進度亦低於預期，而目前新能源汽車還沒有真正達到産業化階段，國家提供的50億新能源轎車補貼也僅僅用去1億。目前地方政府由於資金較為緊張對新能源客車的支持力度預計將下降，下游需求疲軟。

　　利潤縮水

　　當升科技主打産品鈷酸鋰的主要終端客戶諾基亞等傳統手機廠商，近年來受到了智慧手機衝擊，需求萎縮。上述分析師稱，這使得其業績增長性沒有了，是致命的。

　　今年上半年，當升科技産品總銷量為1604.35噸，其中正極材料達到1564.68噸，雖然銷售量並無明顯下滑，但毛利率下降明顯，其上半年毛利率為7.62%，較上期下降2.77%。

　　除了利潤被擠壓，當升科技在技術上也並不存在優勢，2010年，當升科技的競爭對手湖南瑞翔新材料、杉杉新材料、天津巴莫科技等紛紛擴大原有産能。為保持市場佔有率，當升科技不得不降低産品價格。

　　當升科技董秘曲曉力亦坦承，毛利率大幅下降與過度依賴前五大客戶有關，原材料價格出現波動後，下游産品議價能力不足。當升科技是鋰電池正極材料龍頭企業，2009　年在市場佔有率達到10.40%，是中國第一、世界第三大鋰電池正極材料專業供應商。其客戶包括三星SDI、LG化學、三洋能源、深圳比克和比亞迪等公司。

　　2010年4月27日上市時，當升科技憑藉“鋰概念”廣受關注。當時，分析師們紛紛看好企業鎖定了穩定的大客戶、錳酸鋰將成為新的利潤增長點、擁有核心研發技術等等。

　　到2010年半年報，業績亦尚可。但此後利空不斷，一年間四次業績下滑。公司在財務報告中解釋稱，主要原因是老産品鈷酸鋰市場競爭日趨激烈，價格下降，而新産品錳酸鋰、多元材料等處於大客戶的認證開發期，尚未形成大批量銷售。

　　當升科技方面表態説，雖然鈷酸鋰的盈利能力已大不如前，但也不會放棄這塊市場，未來公司將加強産品結構的調整，重點開發供應高端熱銷品牌手機的鋰電池正極材料。

　　據悉，當升科技已向日、韓客戶提供該品牌鋰電池材料的樣本試用，不過目前産量並不大。

　　新産品前景不明

　　2011上半年，當升科技將主營産品由原來單一的鈷酸鋰向多元材料及錳鋰擴展。但據上述分析師長期跟蹤，發現其在新産品多元材料及錳酸鋰方面，研發進度低於預期，在國內市場推廣也沒有達到預期目標。

　　在海外市場方面，受日本地震影響，其年初制定的對日銷售計劃未能完成。

　　該人士認為，目前新能源汽車還沒有真正達到産業化階段，私人購買新能源轎車的動力並不強，國家提供的50億新能源轎車補貼也僅僅用去1億，加之目前地方政府由於水利、保障房等項目資金較為緊張，對新能源客車的支持力度不明顯。

　　從市場情況看，傳統鈷酸鋰已不具備太大盈利能力，當升科技將未來的重點放在錳酸鋰和三元材料等小型和動力電源材料。對此，管理層已經對未來數年做出具體規劃，為搶佔市場先機，已于去年下半年加大人員招聘培養，等待新産品拯救當升科技的業績。

　　實際情況是，當升科技年産390　噸鋰電正極材料生産基地項目原定於今年3月份竣工投産，但被押後了一年。主要就是考慮到當前純電動市場還未起步。

　　目前，製造錳酸鋰、多元材料的企業在日本、韓國均有分佈，而國內也不止當升科技一家，杉杉股份（600884.SH）也在做。