我國上半年的經濟數據已經顯示出“高通脹，軟著陸”的局面，受貨幣政策持續緊縮影響，實體經濟尤其是中小企業已顯現出困難。我們的微觀調研也顯示，工業增加值增速在持續下降。而最近中央政治局會議強調通脹仍然作為首要目標，如果緊縮政策的方針不變，那麼8月份經濟下滑的勢頭將難以改變。從商務部已公佈的食用農産品價格指數和農業部批髮指數看，7月通脹形勢依然嚴峻，我們預期CPI增速在8月份有所下降，但回落幅度可能不大。由於貨幣市場流動性偏緊，8月上調存準的可能性較低，而加息的可能性較大，對市場流動性的直接影響將比較有限。

　　總體看，我們對市場行情維持謹慎樂觀態度，預測指數8月份運行中樞在2750左右，指數運行範圍預期將在2600-2850點。時點上看，在經過7月末的大幅下跌後，8月市場可能將出現溫和反彈的機會。

　　配置上，我們認為在政策放鬆之前，週期性品種難以出現趨勢性行情，配置還是應當偏重於防守，建議主要配置消費行業，看好增長確定性強的品牌服裝、食品飲料、醫藥；銀行雖然估值提升的動力不足，但向下空間有限，具有配置價值。主題投資方面，我們重點關注符合經濟結構轉型方向，未來市場空間較大、增長確定性強、近期有催化劑因素的主題，近期可重點關注鉛酸電池等的投資機會，短時間內建議暫時規避政府財政主導的保障房和高鐵；此外，還可以關注一些低風險投資的投資機會，如股權激勵、破增發價、公司高管增持等。