[世華財訊]國內商品期貨8月5日全線下跌，多個品種觸及跌停板價位，市場受隔夜外盤大跌影響。商品期貨價格的下跌有利於緩解國內的通脹預期，這對國內的宏觀經濟而言是一個好消息，不過中國需求仍會對商品價格産生支撐作用，商品走勢仍會反復。

　　大宗商品價格之所以與通脹指數息息相關，是因為本輪通脹的輸入型特點。進口大宗商品價格上漲首先造成原材料燃料動力購進價格指數上漲，其次造成工業品出廠價格指數上漲，最終影響居民消費價格指數，這是輸入型通脹的傳導渠道。

　　中國經濟發展方式轉型一直是經濟工作的一個重點。目前歐美經濟不確定性非常大，商品期貨暴跌的走勢也頻繁出現。如果中國解決好依靠內需，減少出口對經濟的拉動。大宗商品期貨價格的下跌完全是一個有利因素。

　　中國夏糧增産數據近期出爐，增産的消息緩解人們對糧價上漲的預期。供需和物價水平是影響糧價的兩大主要因素。目前供需不成問題，因此物價水平高企才是引發糧價上漲的元兇。物價整體上漲，農民種植成本因此升高，對糧食價格預期也升高。如果商品整體下滑將緩解對糧價上漲的預期，穩定住通脹預期。

　　目前的通脹形勢可能遠比預期複雜。並且食品因素仍是推動CPI上漲的主要動因。從商務部近期公佈的7月數據來看，食品類價格環比漲幅有升有降，當然也不排除7月CPI繼續創新高。若7月份CPI可能再創新高，則貨幣政策更加難以放鬆。市場期待的“緊縮政策適度放鬆以保增長”也在通脹形勢仍較嚴峻的現狀下無法實現。而如果大宗商品步入下行通道，則目前緊繃的貨幣政策可能會有所鬆動，對資金饑渴的中小企業來説也是一件好事。

　　儘管短期商品價格有所回落，但是從管理層傳遞的信息來看，控制通脹預期仍是今後的主要任務。中央政治局、央行等明確表示下半年調控不會發生鬆動。7月22日政治局會議召開，會議強調要堅持把穩定物價總水平作為下半年宏觀調控的首要任務，同時要堅持不懈搞好房地産市場調控。市場期待的“緊縮政策適度放鬆保增長”的聲音並沒有聽到。

　　在8月份召開的會議中，央行指出，下半年，要按照中央的決策部署，繼續切實處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關係，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，繼續實施好穩健的貨幣政策，保持必要的政策力度。中國7月PMI雖回落，但季節性因素的影響不可忽視，並且7月PMI細分項中産出和新訂單均穩定在50以上，這也為高層堅持調控物價這一決策提供了依據。現在緊縮政策對經濟造成的下滑處於管理層認為可控的範圍之內。

　　儘管商品期貨近期快速下跌，但是中國對大宗商品的需求在未來數年依然會很旺盛。由於大宗商品主要是資源性質的非再生能源和原材料，供給缺乏彈性。而實體經濟增長越強勁，對能源和原材料的需求越大。對於中國經濟來講，商品下跌是一個有利因素，尤其是中國經濟處於轉型過程中，不過商品市場的投機者可能還會利用中國需求大做文章。因此，大宗商品的走勢還會反復。

　　(吳粵 編輯)