恒豐證券 梁淵

　　港股自週二開始，已連跌了三日，重新又退回至22000點之下。昨日，恒指在早盤有反彈的曙光，曾經回到過22000點水平，不過，午後卻突然跳水，最低見到21725點，波幅明顯擴大。恒指最終收報21884點，下跌107點或0.49%，大市總成交至723.98億港元。

　　本次港股的回落又是美股惹的禍，首先是美債問題爭論不休，導致市場避險情緒日益增大，紛紛拋售股份，令美股大盤形成了標準的雙頭形態，出現連續大跌。其次，正當國債問題如期解決，讓全球投資者鬆口氣的時候，美國又出現消費者支出，製造業等多個經濟指標下滑，重燃投資者對經濟前景的擔憂。總之，無論如何道指必須走完量度跌幅才肯罷休。接下來就是要看週五的非農就業數據，但相信市場在保持謹慎的同時，美股的跌幅已經有限。此外，國內A股的走勢確實也太不給力，給H股藍籌帶來眾多的壓力，尤其是市場對央行的貨幣政策動向又到了不明朗時期，因此新一輪CPI數據將要出爐，市場人士普遍預計8月分上調準備金率的概率很大，但加息未必會馬實行，需要為餘下的日子使用。但不管怎麼樣，恐怕A股在今年將會在CPI指數與貨幣政策導向上糾結的度過，換句話説，行情不會有出色的表現，“今年很難在股市中賺錢”可能成為定局。至於港股方面，筆者在之前恒指突破50天線後，表現得過於樂觀，想不到最終難逃內外股市的夾擊，基本恢復到同一起跑線，但相信未來下跌空間比較有限，因估值又回到吸引階段，且兩次底部的支撐力會比較強，除非美國方面出現大問題，否則跌穿的可能性很小。預計短期盤整後，仍會逐步向上回補缺口。

　　衍生工具交易方面，建議看好後市的投資者可關注恒指認購證29730，行使價為22600點；2011年9月底到期；實際杠桿21倍；溢價4.77%。反之，則可關注其認沽證29468，行使價22200點；2011年9月底到期；實際杠桿12.6倍；溢價2.98%。