上市公司業績好壞是投資者判斷公司的依據之一，但絕不是唯一的標準，因為，有的上市公司業績增長的背後並不是靠主業支撐，而是靠出賣公司資産獲取收益扮靚公司業績。

　　凈利高增長主業營收下滑

　　8月1日，青海明膠(000606.SZ)發佈了2011年中期業績報告，公告顯示，上半年公司實現營業總收入3.95億元，同比下降6.58%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3314.82萬元，同比增長12962.72%。雖然較中期業績預告減少了400萬元，但並妨礙青海明膠成為截至目前滬深兩市中報業績增長率的第一。

　　然而，支撐青海明膠業績高增長的並非是公司的主業，而是依靠出賣公司資産獲得高額收益，其主業在上半年依然延續下滑。

　　據公司公告顯示，公司上半年的營業收入比上期減少2971.23萬元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的凈利潤則為-2383.37元，同比減少70.45%，經營性現金流也由-395萬元下滑至-751萬元。

　　對此，公司表示，營業額下滑的主要原因是子公司四川禾正制藥有限責任公司本期不納入合併範圍內。而公司凈利潤大幅增長的主因也正是報告期內處置四川禾正制藥有限責任公司獲得的收益所致。

　　出售最賺錢子公司

　　資料顯示，青海明膠在今年2月份完成子公司四川禾正制藥有限責任公司股權轉讓，公司與萊美藥業(300006.SZ)、重慶科技風險投資有限公司簽訂股權轉讓協議，將全資子公司禾正制藥100%股權轉讓給萊美藥業、重慶風投，轉讓價格為9000萬元。而通過這次股權轉讓，青海明膠也獲得了5833.86萬元的收益。

　　然而，這次轉讓的四川和正制藥是青海明膠利益貢獻最好的一家子公司。根據公司2010年年報顯示，青海明膠提到的9家子公司的財務狀況。其中有3家能夠實現盈利，而四川禾正實現的營業利潤最高，為660.97萬元。

　　根據往年數據顯示，青海明膠近幾年如果沒有政府補助的話，公司將徘徊在ST的邊緣。如今，在公司主營業務持續下滑的狀況下，青海明膠不得不出後優質資産以扭轉虧損的局面。不過，雖然公司今年的業績能夠依靠出售子公司得到“滿足”，但在失去了效益最好的子公司後，青海明膠今後的狀況令人擔憂。

　　但也有分析人士認為，青海明膠這次的“賣子扭虧”或許有其自己的考慮，因為公司在5月份剛剛公佈了定增計劃。

　　定增計劃顯示，青海明膠擬以8.84元/股發行6000萬股，募集不超過4億元用於收購並增資宏升腸衣並用於建設年産4億米膠原蛋白腸衣生産線技改項目。青海明膠表示，對宏升腸衣的收購可以進一步完善明膠生産産業鏈，併為其開闢新的收入來源和盈利增長點。不過這份定增預案還需要取得公司股東大會審議通過以及中國證監會的核準，因此，青海明膠的定增能否實現尚不得而知。