本報記者 鄭桂蘭 北京報道

　　資金的嗅覺總是靈敏的，在7月23日發生動車事故之後，7月25日是第一個交易日。當日股市高鐵概念個股大面積跌停，南車、北車也逼近跌停。世紀瑞爾、佳訊飛鴻等為動車做信息系統的公司申請了停牌。當日股指大跌2.96%。26日中國南車繼續下跌，27日、28日有小幅回升，29日繼續下跌。

　　鐵路債在當日也遭猛拋，新在銀行間債券市場上市的11鐵道CP03是鐵道部發行的一年期短期融資券，票面利率是5.18%。25日該債券遭遇大量拋盤，但買盤相對不多，當日成交額為12.3億元，收于99.95元，相比發行價100元出現了下跌。27日該債券出現回升，收于99.98元，成交量下滑至3.01億。

　　值得注意的是，該期短融券發行量為187.3億元，比預計招標額度200億元少了12.7億元，這是鐵路債首次招標未滿。根據鐵道部披露的財務報表，其負債率連續高企，2010年資産負債率為57.44%，需要靠連續融資解決資金問題。只是此次事件後，在資金本來就緊張的環境下，鐵路債的發行難度可能增加。

　　股市債市均遭拋

　　7月25日大盤下跌2.96%，資本市場在動車追尾事件後做出了悲觀選擇。當日很多高鐵概念股封住跌停板，包括晉億實業、鼎漢技術等。中國南車、中國北車也遭遇放量下跌，近乎跌停，當日拋盤眾多而買盤稀疏。另有世紀瑞爾、佳訊飛鴻等停牌應對，但26日復牌後，世紀瑞爾地量跌停、佳訊飛鴻跌幅近5%。27日、28日高鐵概念股有不同程度的小幅反彈。

　　對此，信達證券研究所副所長劉景德對《華夏時報》記者表示，高鐵股的下跌，尤其是南車、北車的下跌，應該還是屬於恐慌性下跌，是短期內受到動車事件的影響。同時高鐵事件使得市場對高鐵政策是否會有變化有了擔憂，也對高鐵的安全性有了擔憂，這些情緒都加重了短期的市場下跌。長期來看，預計高鐵的政策應該不會有太大變化，發展高鐵的思路不一定會變，這樣來看，南車、北車未來走勢可能企穩。

　　除了股市的下跌，債券市場也出現了拋壓沉重的情況。在銀行間市場新上市的短融債券11鐵道CP03 25日收盤下跌0.05%。2010年鐵道部發行的第二期企業債10鐵道02領跌各類債券，當日收盤大跌7.22%。在交易所上市的03中鐵債25日收盤下跌0.45%，06鐵道01債單日下跌0.29%。

　　根據Wind數據，所有銀行間和交易所未到期的鐵道部發行債券有5697.3億元，2011年已經發行債券1037.3億元。其中短融債券1087.3億元，企業債3760億元，中期票據850億元。可見鐵道建設的融資主要來自債券市場。

　　鐵路債發行日後恐遇冷

　　2011年一季度鐵道部凈利潤是負的37.62億元，虧損情況下，鐵道部新一期的短融債券評級仍是A-1級，由大公國際評出。根據大公國際網站介紹，該評級是短融債券的最高評級，含義為“為最高級短期債券，其還本付息能力最強，安全性最高”。鐵道部作為發行債券的主體，既具有基礎建設的職能，又有運營鐵路的職能。

　　在債券發行主體裏面只有兩個是國家部委，分別是財政部和鐵道部。財政部是代發國債，那麼鐵道部作為發行主體的角色定位就不唯一。鐵道部發行的債券要用於經營性的高鐵建設，鐵道部的行政和企業化行為沒有分開，鐵道部發行的債券獲得高評級也包含著其兼具國家債務的含義。

　　華創證券債券分析師郭艷紅對記者表示，鐵道債在市場上一直都是評級很高、信用很好的債券，鐵道債發行的是信用債，有政府擔保的含義在裏面。由於鐵道部發行的是信用債，那麼如果發行主體是一個公司，則從發行主體方面看會更加順暢。

　　郭艷紅還表示，近年來也有一些部委發行過債券，多是一些重大項目的建設。鐵道部則是發行債券很多很頻繁的部委，鐵路建設近年的資金需求也確實比較大。

　　根據Wind資訊上的鐵道部財務數據，鐵道部2011年一季度的資産負債率為58.24%；2010年的資産負債率為57.44%；2009年的資産負債率為53.05%；2008年的資産負債率為46.81%。

　　如此之高的資産負債率只能靠連續融資進行運轉，而此後鐵道部債券的發行可能會受到影響。在動車事故之前，7月21日鐵道部發行了最近的一期短期融資債券，代碼是11鐵道CP03，期限是一年，票面利率是5.18%，當時的預計發行額度是200億元，但實際招標資金只有187.3億元，鐵道債首次出現招標未滿。對於此次招標未滿，市場人士均認為是市場資金偏緊造成的。“此次招標失利是在動車事故之前，主要是由於市場資金偏緊造成的。除了這次鐵路債招標失利，此前也有一些城投債招標不足。目前債券一年期的利率達到了5%甚至更多，這説明市場的資金確實很緊張了，如果這個利率處於3%至4%，那麼資金還比較寬裕。”郭艷紅表示。

　　在市場資金緊張的宏觀環境下，同時在出現動車事故之後，投資者對高鐵預期降低的情況下，鐵道部的後續融資可能受到影響。