資深藝術品投資研究專家 馮雲國

　　理財一週報在報道中發佈了國內第一份藝術品投資基金半年報：2011年中國藝術品投資基金計劃總募集33.86億元，上半年實際募集到位12.15億元。對於藝術品投資基金而言，12億元是一個值得稱道的數據，也是一個良好的開始。

　　幾年前就有人説2006年是中國藝術品投資基金元年，之後的幾年時間裏，我們不時在媒體上看到藝術品投資基金髮行募集的消息，但根據我長時間的觀察，藝術品投資基金並不像媒體報道的那樣風光，大都是雷聲大雨點小，真正募集到位的基金更是鳳毛麟角。據我了解，中國真正嚴格意義上的藝術品投資基金落實到實處是2010年。

　　為什麼中國藝術品投資基金千呼萬喚始出來呢？根本的原因還是投資人對投資對象藝術品認識不夠，對這種投資方式風險了解不多。藝術品作為高端另類的投資品，面對的投資者不是一般的投資人，他們對風險、收益的要求更高，在不了解清楚的情況下不會貿然行動。幾年來藝術品投資基金躍躍欲試，各種觀念、想法相互碰撞，各種模式紛紛嘗試，有力地推動了中國藝術品投資基金的思想啟蒙。

　　12億元佔上半年拍賣總成交額不到5%，與中國藝術品拍賣市場成交額幾百億元的體量相比，與其他類別基金幾百億、幾千億元規模相比，無論從哪個方面比較，這樣的規模還很小。我們也因此感覺到，中國藝術品投資基金募集實在太難了。既然藝術品是一項較理想的投資品，為什麼基金髮行又如此之難，實在令人費解。中國藝術品投資基金髮行難，到底“難”在哪？

　　一是，難在沒有實實在在的業績。藝術品收藏是一個古老的行當，而藝術品投資則是最近幾年才興起的事，藝術品投資基金更是一個新鮮事物。基金本質上是一種信託責任，投資人和管理人之間要建立起信託關係，要基於對管理人的信任。管理人的過往投資業績是基金髮行獲得成功的前提條件。而這一點恰好是很多藝術品投資基金管理人所缺乏的。由於沒有投資業績做支撐，所以，這些人的市場號召力有限。投資人面對這些基金髮起人的時候，自然要考慮他們有沒有能力管理好自己的資金，而判斷只能來源於他們是否有業績。

　　二是，難在沒有踏踏實實的團隊。市場不缺少投資人，不缺少藝術人才，也不缺少藝術經營人才，但懂得投資之道，懂得藝術之美，能把兩者完美結合起來的人才少之又少。現在很多藝術品投資基金髮起人，要麼是純投資出身，要麼是純藝術出身，雖然有的人經營過畫廊，這個邊是沾得很近，但經營畫廊和管理基金還是有本質區別。之前好幾個基金在募集材料上列出一大串顧問名單，很明顯都是不起實際作用的，都有用來裝點門面的嫌疑。想依靠外來的腦力贏得投資人的信任，有點過於天真。匯聚財經、投資、藝術等方面專才的實實在在幹事的團隊才可能贏得投資人信任。

　　三是，難在沒有扎紮實實的研究。萬丈高樓平地起，藝術品投資基金管理要有扎紮實實的研究做基礎，這是投資的需要。具體來説，基金管理人要具有兩方面的研究能力，一方面是行業研究能力，即藝術品行業發展規律、發展趨勢、藝術品投資與宏觀經濟關係，等等；另一方面是藝術家、流派和藝術品類別的研究，尤其是具體作品如真偽性、傳承關係的研究。當前，市場對藝術品投資領域的研究能力很薄弱，要麼就是純粹拍賣成交信息的收集整理，要麼是對市場信息的收集整理，缺乏具有前瞻性、預測性的研究。研究不夠深入，水平不高，面對投資人的疑慮，無法從理論上給予合理解釋。很多基金髮起資料上引用的資料都缺乏系統性、權威性，可能對市場的分析讓人怦然心動，對基金收益前景的描述讓人熱血沸騰，但一旦冷靜下來仍難以令人信服，所以，基金最後發行都未獲得成功。