即將於本月29日接受證監會審核的永高股份有限公司(下稱“永高股份”)，或許會面臨上下游雙向利空、産能難以被消化等難題。

　　永高股份主營業務為塑料管道的研發、生産與銷售，此次募集資金主要是用於天津和黃岩的兩個新開工項目建設。

　　項目投産後，公司産能將從現在的20.10萬噸提高到33.10萬噸。

　　業內人士認為，塑料管道的上遊行業和下游行業短期內都面臨較大利空，永高股份此時募集資金增加産能，未來可能面臨“消化困難”。

　　上下游雙向利空？

　　塑料管道的上遊行業為石化、煤化工行業，下游行業為房地産、市政建設等領域。

　　永高股份在招股説明書中指出，該公司生産所需主要原材料 PVC-U、PVC-C、PPR、HDPE等專用樹脂目前佔公司産品生産成本的70%左右，而專用樹脂的主要原材料屬於石油化工行業下游産品，其價格受國際原油市場價格的影響較大。

　　今年年初以來，國際油價經歷了新一輪瘋漲，在5月到達頂峰後一直維持高位震蕩，息旺能源原油市場分析師李莉分析説，下半年國際油價會維持在高位，上漲勢頭仍然比較明顯。

　　對永高股份來説，更大的利空或許是在下游行業的“衰退”。

　　在國內房地産市場高歌猛進的時候，永高股份開始醞釀提高産能以獲得更多市場份額。東證期貨分析師郭華分析指出，塑料管道的需求量與下游房地産開工率正相關，房屋的新開工面積在2010年三季度達到高點，對塑料管道的需求也在當時達到高點。

　　公開資料顯示，永高股份去年4月與天津開發區簽署了《合作框架協議》，計劃投資5億元在天津建設塑料管道研發、生産基地。當時正是房地産的“鼎盛”時期。

　　隨著國家一系列調控政策出臺，房地産市場已呈現量價齊跌，而保障房的開工進度又比較緩慢。“塑料管道生産商的訂單已經大量減少，市場處於供大於求的狀況。”中宇資訊化工行業分析師崔明説，下游房地産市場呈現“衰退”，加之政策上並無明顯利好，對塑料管道生産商來説十分不利。

　　此外，公開資料顯示，塑料管道的主要原材料PVC(聚氯乙烯樹脂)的産能已處於嚴重過剩狀況。2004~2008年期間，PVC産能以28%的平均速度擴張。而塑料管道在2007年、2008年和2009年的産量分別為331.80萬噸、459.30萬噸和580.37萬噸，同比增長15.17%、38.43%和26.35%。

　　崔明表示，目前塑料管道的産能處於過剩的狀況。

　　産能或難消化

　　招股説明書顯示，天津項目和黃岩項目到達産能後將總共為永高股份新增年産能 13萬噸，而該公司目前的總産能為 20.10萬噸。産能將提高三分之二左右，這對其産品的市場開發進度提出了較高的要求。

　　永高股份在招股書中承認，如果項目建成投産後市場環境發生了重大不利變化或市場開拓不能如期推進，公司將面臨産能擴大引致的産品銷售風險。

　　數據顯示，永高股份2008年、2009年、2010年的産量分別為13.51萬噸、15.34萬噸、17.74萬噸，其對應的營業收入分別為14.37億元、15.24億元和18.14億元。從2008年到2010年，其産量提高了4.23萬噸，增長幅度近30%，同時其營業收入增長了3.77億元，增幅為26.2%。營收增幅小于産能增幅。

　　在市場前景不佳的情況下，永高股份要在未來3年消化掉增長近三分之二的産能，銷售壓力不容小覷。

　　永高股份擴張産能的同時，其競爭對手也在積極擴能，這也增加了其消化産能的難度。國內最大的塑料管道生産商中國聯塑集團位於烏魯木齊和陜西新廠房正在興建中，預計分別於2011年和2012年投産。同業公司偉星新材(002372)日前也表示，此前募投項目的建設即將完工，今年下半年産能將逐步開始釋放。

　　另一方面，此前擴張産能的部分管道公司目前已面臨虧損的尷尬局面。寧夏青龍管業(002457)公司2009年曾計劃在天津投資5.2億元人民幣，生産各類新型鋼筋砼輸和排水管道。但今年3月該公司發佈公告稱，天津海龍管業一期建設項目投産後，已虧損152.38萬元。

　　息旺能源化工市場分析師朱榮表示，塑料管道的産能擴張一直落後於PVC的産能擴張。由於下游需求不足，塑料管道的主要原材料PVC的産能一直沒有得到完全釋放，其今年上半年的開工率只有60%多。但是PVC的價格卻仍然處於上漲的態勢，未來還將繼續看漲，這對提高産能的塑料管道企業在原材料支出上將有較大影響。

　　業內人士指出，塑料管道的生産技術水平普遍不高，市場競爭十分激烈，而各大廠商都在跑馬圈地，擴大産能。數據顯示，目前國內上規模的塑料管道生産企業在3000家以上，年産能超過700萬噸。

　　分析人士認為，綜合下游産業的發展及需求來看，塑料管道市場很難保持前幾年的快速增長，在産能不斷擴大的情況下，勢必較大程度地影響塑料管道産品銷量的增長。(來源：第一財經日報)