　　2004年的銀廣夏案被稱為“中國證券民事賠償第一案”。案發後的很長時間內，公司每日的工作便是應對投資者的聯名起訴。

　　之後的幾年時間裏，並未有人過多地關注這家公司。如今，昔日的銀廣夏已變成*ST廣夏(000557.SH)，此時，這家自2001年造假風波以來一直遊走于死亡邊緣長達10年的公司再一次面臨重大抉擇：破産，還是重組。

　　重組計劃再次被否

　　7月20日23時，在*ST廣夏的股吧當中，投資者們正在慶祝屬於他們的勝利。“今天是所有散戶們值得慶賀的日子，頂一下，看看我們的力量。”一位股民的留言引起了眾人的共鳴。

　　當日14時，*ST廣夏債權人和出資人會議在銀川市中級人民法院召開，對公司管理方作出的重組計劃進行表決。

　　首先進行的債權人第一次表決重組計劃草案，因最大債權人北京九知行管理諮詢有限公司投出反對票，未能獲得三分之二多數通過。

　　在隨後舉行的出資人會議上，表決同意重組方案的股東所持表決權僅為64.8%，未達到參加會議並有效投票的股東所持表決權的三分之二，出資人權益調整方案未通過。

　　據參會的一位律師稱，場內氣氛很緊張，“畢竟第一次出資人會議就被否決了。再次被出資人會議否定，這意味著將可能由法院進行裁定終止重組。”

　　此前的6月29日，同樣在銀川中院舉行的出資人會議上，*ST廣夏重組計劃草案即未獲通過。

　　隨後，*ST廣夏于7月15日公佈了調整的重組計劃草案和普通債權調整及清償方案。與此前方案相比，重組草案並沒有出現大變動，而債權清償方案明確了具體的清償比例。

　　會後，管理人副組長遊念東承認：“上市公司重組方案連續遭出資人否決的還沒有出現過，*ST廣夏是第一例。”

　　重組方實力成疑

　　什麼樣的重組方案一再受挫？

　　根據*ST廣夏7月12日調整後的重組計劃草案，重組方寧夏寧東鐵路股份有限公司(下稱“寧東鐵路”)承諾：向銀廣夏提供約3.2億元資金，支付重整費用、共益債務和清償債權等；向銀廣夏注入優質資産；為解決銀廣夏曆史遺留問題承擔其他相應成本；承擔因讓渡股份中涉及質押、司法凍結和限售等原因産生的股份無法過戶的風險。

　　草案遭到了中小股東的強烈質疑。

　　一名投了50萬股反對票的北京股東稱，中小股東主要是懷疑重組方寧東鐵路的實力。作為鐵路運營企業，中小股東擔心該公司是否具備持久增長的盈利能力，希望公司管理方能找到更具實力的重組對象。

　　長期關注該事件的金蘭律師事務所律師宋鋼告訴《中國經濟週刊》，*ST廣夏虛高的市值，已在無形當中逼退了那些希望借殼上市的企業，也是連續兩次遭出資人否決的根本所在。

　　目前，*ST廣夏股本近7億股，市值高達48億元。重組方將填平這48億元市值，難度較大。在此背景下，寧東鐵路低調入局。

　　據了解，今年5月份，寧夏方面派出重量級人員專程前往寧東鐵路各家股東單位拜訪，在經過“動之以情，曉之以理”的過程之後，寧東鐵路終於答應出面扮演“救火隊員”的角色。

　　而在*ST廣夏管理人的眼中，寧東鐵路已具備作為重組方的條件。

　　但現實情況是，股民們不願意被“關聯交易”幕後的任何風險所害。

　　破産可能性低

　　在7月20日之前，人們擔心的是，重組方案如果最終無法通過，*ST廣夏將進行破産清算，或通過法院強裁執行重組方案。

　　根據本次重組計劃草案提及，《破産法》第八十八條規定，重組計劃草案未獲得通過且未依照第八十七條規定獲得法院批准，或者已通過的重整計劃未獲得法院批准，法院應該裁定終止重組程序，並宣告銀廣夏破産。

　　管理人同時提出，如果債權人組和出資人組經過兩次表決未通過重組計劃草案，管理人保留向銀川中院申請依法批准重整計劃的權利。

　　有分析認為，這就意味著，*ST廣夏是否破産全看法院的判決。不過，出資人、債權人和管理人都還有讓步的機會。