海通證券分級基金週報

　　市場寬幅震蕩，短期規避高風險份額。本週A股市場可能呈現寬幅震蕩格局，市場風險較大，建議穩健的投資者規避為主。中央政治局會議強調下半年房地産調控不放鬆，轉型政策將加快推進；短期資金價格明顯反彈，流動性依然偏緊；7月通脹數據存在一定的不確定性，投資者等待通脹明朗化；美國債務上限談判出現波折。雖然這些消息已經被預期，但是投資者更多的處於觀望或者表現的較為悲觀，因此本週市場可能呈現震蕩格局，等待支撐市場上漲的確定性因素。基於上述策略，我們建議本週投資者暫時規避分級基金的高風險份額，等待市場明朗之後再介入。

　　高風險份額凈值集體下跌，高溢價基金溢價略有收窄。上周市場下跌，所有分級基金母基金凈值均沒出現上漲，對應所有高風險份額凈值集體下跌，其中凈值跌幅最高的為銀華鑫利，單周下跌4.08%，雙禧B和銀華銳進凈值跌幅也均超過3%。相比之下，主動型分級基金建信進取表現較好，凈值僅微跌了0.10%。從二級市場來看，除了建信進取其他子基金二級市場價格均較大幅度的下跌，前期溢價較高的銀華銳進、銀華鑫利、中證500B以及申萬進取二級市場價格跌幅較大，分別下跌了4.48%、4.15%、 4.09%和3.89%。經過上周變動，前期市場上溢價較高的高風險份額溢價略有收窄，目前市場上溢價最高的仍為申萬進取，溢價達到16.49%，折價最高的為同慶B，目前折價率為8.85%。

　　債券分級凈值下挫，多利進取溢價進一步推升。上周股市債市雙雙走弱，債券分級基金凈值和二級市場價格呈現大幅下跌，相比之下偏債基金業績大幅落後於純債基金，兩隻偏債分級基金大成景豐及嘉實多利母基金凈值分別下跌1.21%和0.77%，而子基金跌幅更大，均超過4%。從二級市場來看，高風險份額也呈現出較大幅度的下跌，其中景豐B跌幅最深，達到10.77%，匯利B和添利B二級市場跌幅也遠遠超過凈值下跌幅度。由於近期債券表現持續偏弱，因為多數債券高風險份額的折價擴大，值得注意的是，目前市場上唯一溢價的一隻債券型高風險份額——多利進取的溢價上周不降反升，溢價達25.33%，投資者需警惕該基金短期溢價回歸的風險。

　　股票型低風險份額多數二級市場穩中略增。上周多數低風險份額二級市場穩中略增。從漲跌變動來看，銀華穩進漲幅較大，在上周大跌市場中上漲2.09%，表現搶眼。合潤A是本週下跌最多的低風險份額基金，跌幅為0.52%。經過上周的變動，目前低風險份額依然處於全面折價狀態。作為有到期日的低風險份額，我們可以算出同慶A以及國泰優先的到期年化收益，截至上週五，同慶A及國泰優先到期年化收益均超過7%，相比市場上固定收益類産品頗具吸引力，穩健投資者可適度關注。

　　債券低風險份額折價擴大。債券型低風險份額二級市場全面下跌，其中多利優先逆轉上周的上漲趨勢，下跌了0.63%，而剛剛上市的聚利A本週價格沒有變動。由於上週二級市場表現較弱，各債券低風險份額折價幅度均有所擴大，目前市場上債券型低風險份額折價最高的依然為聚利A，折價為13.18%。

　　本週處於認購期的分級基金： 海富通穩進增利分級債券基金。