董雙偉

　　近期商品受宏觀面影響之外，部分商品基本面行情走勢十分突出，同屬軟商品的棉花、白糖走出反向喇叭口的走勢，一個頻頻大漲刷新紀錄，一個震蕩中心不斷下移，頻頻走出本輪迴調的新低。

　　從今日走勢看，鄭糖近月9月合約創出歷史新高7631元，主力1月亦連續多個交易日頻頻刷新歷史紀錄，今日至最高7473元；期棉雖然沒有在近期創出本輪調整新低，但在10個交易日內再次延續低位整理。

　　背後因素來看，二者背離自有道理，主要表現在以下幾個方面：

　　1、基本面消費因素看，白糖高位的需求消費抑製作用遠遠沒有棉花來的那麼明顯，而且似乎業內很好説白糖7500的價格明顯抑制了消費，反觀棉花去年急速的上漲，後遺症從今年4月份開始至今體現無遺；

　　2、也正因為此，白糖連續減産，最終基本面供應因素，其剛性約束作用，上年度1073萬噸，本年度1045萬噸，國儲上年度預計260萬噸，本年度170萬噸，最終引發行情自2月中旬至5月下旬調整後V型反轉，當然期間有外盤糖提振，棉花供應則由短缺都最終不缺，而且年度間很可能充裕；

　　3、同時從資金面來看，白糖今年2月份-5月份的調整，再到7月份至今的大幅上漲創歷史紀錄，市場多頭力量保持在現貨商為首的席位，包括萬達期貨、華泰長城、珠江期貨以及中糧期貨，從來沒有發生改變，相反棉花則很難看到佔主力地位的多頭資金；

　　4、當然從外盤來看，本輪2月份至今的行情，白糖內外盤價格由外盤低於國內市場，到最終外盤高於國內市場，而棉花則呈現相反格局，由之初的外盤高於國內，到目前變成了低於國內市場。

　　從後期發展因素來看，炒作中國進口因素，白糖毫無疑問仍具備題材，畢竟前6個月中國進口糖僅維持52萬噸左右(未考慮與古巴40萬噸協議糖進口)，這與預期進口可能超過200萬噸的目標相去甚遠，而棉花則不然，新棉長勢目前良好，豐收預期強烈，諸多因素來看，本輪以來的背離，甚至後期的背離似乎都具備客觀基礎。

　　就接下來行情發展而言，宏觀面可能欠佳，棉花基本面目前進入了年度末囤棉企業最後的拋售、下游紗價繼續走低的演變過程，在經歷連續近10個交易日21000-22000區間整理後，後期下探新低仍是大概率事件，操作上前期空單繼續持有仍是不二選擇；而白糖市場隨著繼續上行獲得的政策關注度增強，調控影響性在增強，不過走高概率依然偏大，畢竟外盤糖維持8000以上高報價，另外對操作上的要求越來越高，不排除前期低位多頭進入獲利減倉倒計時，就這一點而言，新進多單者順勢而為之下，更多對於激進以及風險偏好者更具吸引力，最後需要提醒的是，目前白糖仍維持強勢之下，千萬不要輕易試圖摸頂做空，此乃下策。