2011年上半年，A股市場破發勢頭依舊。在167次IPO中，37.72%的公司上市首日即跌破發行價。ChinaVenture投中集團分析認為，高發行市盈率、密集發行是其主要原因。

　　今年上半年A股破發近四成

　　根據ChinaVenture 投中集團旗下數據庫産品CVSource統計，2011年1月至今，167家中國企業分別在上交所、中小板和創業板上市，合計融資1726.24億元；其中63家上市首日即告破發，佔比37.72%，大大高於去年同期9.71%和全年7.49%的水平。其中，龐大集團以23.16%的首日跌幅位列第一，7家年初上市的企業排名前十。

　　相比2010年上半年的17家企業上市破發、有2個月份未出現破發的情況，今年上半年的破發企業數量達到了63家，每月均出現破發，4月的破發企業所佔比例甚至達到了2/3。除2月之外，今年上半年有5個月份的破發企業所佔比例均大幅高於去年同期，但4月以來的破發狀況正逐漸好轉。

　　從絕對數量上看，自開啟之時即被譽為“三高”板塊(高市盈率、高發行價和高開盤價)的創業板成為上半年A股市場最大的黑洞，總共63起破發中27家企業是在深交所創業板上市，佔比達到42.86%。此外深交所中小板共計24起，佔比38.10%，位列第二；上交所主板12起(19.05%)，排名最後。

　　從相對比率上看，上交所主板的破發率最高，23家IPO企業近半破發(12家)，破發率達到52.17%，去年同期為27.27%；深交所中小板的破發率為39.34%，去年同期僅為9.01%；創業板因為IPO基數最高(83起)，使得其破發比率被稀釋到32.53%，去年同期為7.55%。

　　高發行市盈率、密集發行為主因

　　ChinaVenture投中集團分析認為，2010年以來境內IPO市場的高市盈率發行是目前破發率高企的主要原因。創業板開板以來逐漸恢復的投資熱情，使追逐新股發行的資金日益增多，水漲船高的發行市盈率無疑令市場對投資新股的風險意識不斷加強，使導致大面積破發成為一種必然。

　　根據CVSource統計，2011年上半年境內IPO的平均發行市盈率為53.97倍，略低與2010年同期的58.44倍；相比之下，A股市值高點的2007年、2008年同期分別僅為31.80倍和28.70倍。

　　板塊方面，創業板、中小板和上交所在今年上半年的平均發行市盈率分別達到60.18倍、50.58倍和45.01倍，這也與上半年破發企業在三個板塊中的數量分佈相同。

　　此外，上半年密集的發行節奏也是導致高破發的原因之一。高頻率的新股發行致使其融資規模大幅上升，加上央行緊縮型的財政政策使得資金供給減少，導致目前二級市場資金面趨緊，無力再承接高額的市盈率。數據可見，相比2010年同期，今年上半年每月的A股IPO數量和規模均穩中有降。