它是創業板首批上市的“二十八星宿”之一，有著“電子保稅倉庫第一股”的美稱，但上市不到兩年，公司凈利潤下滑連連，今年一季度更是出現虧損，“躋身”一季度創業板僅有的四家虧損公司之列。

　　它就是2009年10月30日第一批登陸深市創業板的新寧物流(300013. SZ)。物流振興計劃的推出，並沒有讓這家倉儲物流服務提供商的業績有所改觀，相反，主業盈利能力逐步下降，成長性令人生疑。

　　最近，新寧物流獲得股價“降幅之最”的頭銜，原因是在已預告今年上半年業績的首批28家公司中，新寧物流預告的業績下滑幅度約70%。公司預計，上半年實現凈利潤約為150萬-250萬元，同比下降68.12%-80.87%。

　　事實上，公司一上市就出現過業績變臉。

　　在新寧物流上市後第一個年度，即2009年度，公司實現營業收入1.81億元，同比增長27.67%，實現凈利潤2636萬元，同比增長27.30%。這份業績看上去不錯，但利潤增長主要得益於政府補助。

　　公司當年獲得的各項政府補助項目多達七項。若剔除這些水分，公司2009年凈利潤只有2014萬元，同比下降2.12%。基本每股收益也從2008年末的0.46元降至當年末的0.42元，降幅為8.7%。

　　變化最明顯的是公司綜合毛利率的一路下滑，從2008年的51%降至2010年的38%。據公司招股書顯示，新寧物流2007年、2008年和2009年上半年的毛利率分別為55.79%、50.74%和46.72%，公司毛利率不但下滑幅度大，而且下滑一直持續，去年綜合毛利率降至38.24%，較上一年的45%再次下降了7個百分點。

　　如果説2009年的業績在政府補貼的支撐還顯得比較好看，那麼去年業績就已正式出現“裸泳”。

　　去年全年，公司實現營業收入2.46億元，同比增長35.98%，實現凈利潤1695萬元，同比下降35.7%。如果扣除非經常性損益，公司去年凈利潤僅979萬元，同比降幅達到51.40%。

　　到了今年一季度，新寧物流這種只增收入不增利潤的情形繼續在上演，公司一季度營業收入同比增長24%，達到5900萬元，但凈利潤卻虧損181萬元，同比大降177.13%。

　　對於增收不增利的原因，新寧物流在財報中解釋稱，營業收入增長的主要原因是公司主營業務穩步增長，報告期內收到了一定政府補助及公司可以享受15%的所得稅稅收優惠政策，營業利潤下降的主要原因是有部分子公司尚未扭虧為盈，新設子公司還處於運營初期，並且大規模産出尚需時間。

　　但是，上市前新寧物流招股説明書描述的卻是另一番景象：“公司在國內擁有14家直接控股子公司、 1家間接控股公司和1家間接參股公司，各主要子公司在‘較短時間內’實現了盈利”。當時還有不少券商也甘當吹鼓手，為公司上市“搖旗吶喊”，稱其為“行業尖兵”和物流“龍頭”。

　　另據媒體調查報道，新寧物流募集資金特別是超募資金使用率不高，也很不規範，多個募資項目進展緩慢。

　　或許是出於對公司前景和成長性擔憂，在首批掛牌上市的28家創業板公司中，新寧物流是為數不多的幾家不被機構看好的公司之一。上市至今，除嘉實量化阿爾法基金去年6月末曾持有37.29萬股外，前十大股東中再無機構身影。(來源：投資者報)