股壇解碼器

　　大盤能否反彈還要看成交量 目前點位大幅下跌可能性較小

　　中小市值股票已下跌達30%，若下半年市場出現轉機，該板塊應率先有突出表現，選擇高成長股是取勝的關鍵。

　　7月最後一週兩市限售股解禁繼續縮量，不足12億股，環比大降，對市場的負面影響非常小，部分個股在解禁之後有可能出現上漲行情。不過，8月份A股限售股解禁數量環比將成倍增加，達到254億股，解禁市值達2000億元，其中光大銀行成為解禁王。

　　一週展望

　　成交量決定反彈力度

　　上證2760點附近初步得到支撐，上半周為較關鍵時間點，若能放量上漲則反彈有望確立，從目前判斷，我們認為反彈概率較大，建議輕倉投資者可參與該反彈。

　　受關於加大保障房扶持政策力度言論的影響，水泥建材板塊有結束調整跡象，可重點關注。而人民幣兌美元中間價近期持續上升且有加速跡象，受益明顯的航空造紙類個股近期表現不俗。我們認為市場雖屢受利空消息困擾，然由於近期主題性機會較多並不缺乏熱點，而板塊輪動是維護良性行情的基礎，下半年市場結構性行情仍值得期待。預計指數回落空間有限，整體判斷三季度維持上證2700~2900點區間箱體震蕩可能性較大。

　　關注消息面情況，若能得到成交量配合則反彈力度或加大。我們維持將估值較低的金融板塊、具備資源稀缺性的煤炭、受益國家政策扶持的稀土板塊作為中線標的加以關注的建議；而短線進取投資者則可關注調整告一段落的水泥建材等保障房概念、受益於人民幣升值的航空造紙板塊的交易性機會。

　　（招商證券）

　　潛力板塊

　　小市值股票將拋開枷鎖

　　我們從5月中下旬開始對小市值股票的看法由此前6個月時間內的負面轉向中性，並建議投資者在6月份的下跌中擇優佈局。6月下旬以來，小市值板塊出現了持續上漲，且成交量明顯放大，資金流入特徵顯現。

　　需要指出，我們之前建議大家擇優佈局小市值股票並不是出於波段的想法。事實上，在大盤指數窄幅波動的背景下，小市值股票是最主要的趨勢性板塊；同時，對機構而言，波段在小市值股票上並不具有太強的可操作性。

　　回過頭來看看我們的理由：

　　(1)中小板與創業板已有約40%、57%的股票相對於2010年以來的價格高點跌幅超過30%，而跌幅超過50%的股票佔比分別約4%和12%，除非類似2008年的大熊市，小市值股票大面積被腰斬的現象很難出現；(2)中小板和創業板分別有佔比約50%和40%的股票2011年PE低於30倍；(3)中小板和創業板分別有佔比約40%和45%的股票主營業務收入增速高於2011年PE；(4)今年壓制A股市場的負面因素，無論估值壓力、成本上升、資金緊張還是盈利下調，小市值股票都首當其衝，若下半年市場有轉機出現，該板塊應率先有突出表現。

　　小市值板塊最活躍

　　隨著估值壓力逐步進入尾聲，小市值板塊成為最活躍的群體完全符合我們預期。

　　必須指出，在短期一片普漲的背後，真正的成長股估計大約佔比兩至三成(這一概率估計今後只降不升)。對此，我們建議的應對辦法是打包投資，概率取勝：假設成長股漲幅在50%以上，對應的投資命中率是60%，我們認為這並不是一個苛刻的選股要求。

　　（齊魯證券 張治）

　　限售股解禁

　　本週限售股解禁不足12億股

　　本報訊 （文/表 記者張忠安）根據上市公司的披露，本週滬深兩市限售股解禁大幅萎縮，解禁數量不足12億股，解禁市值在200億元左右。市場分析認為，由於解禁絕對量較小，基本對大盤沒有影響，反而部分個股因解禁壓力釋放而連續上漲。

　　根據巨靈金融系統數據，本週A股共有19家公司涉及11.59億股的限售股解禁，如果按照上週五最新收盤價計算，解禁市值為208.8億元。從限售股解禁類型來看，本週主要解禁力量來自於首發原始股東限售股和定向增發機構配股。其中將有涉及7隻個股的6.42億股原始股東限售股，佔本週解禁總量的55.39%；有2隻個股的2.62億股定向增發機構配股，佔比為22.6%。而首發機構配股限售股和股改限售股解禁量都不足一億股。

　　中色股份解禁市值最大

　　大東南的2.48億股將在28日上市，為本週解禁數量最多的個股。中色股份1.92億股在26日獲得流通權，按照上週五30.76元的收盤價，解禁市值為約59億元，為本週解禁市值最高的個股。

　　有市場人士分析認為，不足12億股的限售股解禁對市場影響很小，反而部分個股會因為壓力釋放，股價不跌反漲，投資者可以適當把握機會。如棕櫚園林超過2億股的限售股6月10日解禁後，股價持續上行；長城集團原始股6月27日解禁後，股價累計漲幅近20%，而康得新原始股7月18日解禁後連收五根陽線。

　　上市將滿一年的光大銀行8月份將迎來超過100億股解禁，A股市場下月解禁數量及解禁市值隨之大幅增長，環比均翻番。

　　行業分析

　　考慮估值低分紅穩定的汽車股

　　2011年在汽車産業結構調整以及增速減緩的預期背景下，企業産品産銷出現結構性差異，引起企業盈利狀況分化。在目前低迷的二級市場上，設置2%~4%的合理股息收益率水平，結合行業的市盈率水平，參照企業其他經營指標，發現和遴選適合市場狀況、具有投資價值、中長期持有的行業股票。

　　短期關注業績穩定、有效內生增長的企業以及具有重組並購概念個股的交易性投資機會。

　　企業業績高增長、穩定的分紅政策是選股的方向，而完善的企業治理結構是高分紅的基礎和保證。整車及零部件企業資産負債率保持在合理水平，凈資産收益率和收入增長率增長較快，普遍高於行業平均水平；連續、穩定的分紅回報投資者；大股東的合理持股比例以及為投資者考慮的機會成本，增大了企業高分紅的可能性。

　　板塊市場表現和重點公司關注行業板塊估值水平偏低，目前汽車和零部件行業的平均估值水平為14.8 和18.8 倍，而行業歷史平均估值水平為35 和49 倍，目前估值水平遠低於行業平均水平，存在較高安全邊際。去年底本公司投資策略報告認為，上海汽車、宇通客車、福田汽車、長安汽車、中鼎股份以及福耀玻璃六家企業值得重點關注。現根據行業1 季度季報、上半年經營業績以及下半年的“穩定收益和有效成長”的投資策略，剔除福田汽車、長安汽車和中鼎股份，補入江鈴汽車、萬向錢潮。

　　（西南證券王劍輝）