因為農作物老齡化及天氣不利於收割影響，巴西食糖産量可能低於此前的預估，導致週四原糖大幅上漲，10月份原糖盤中站上30美分/磅，尾盤報收于29.81美分/磅，上漲3.44%。受此影響，鄭糖早盤大幅高開在7388元/噸，再次刷新歷史新高。盤中交易情況來看，投資者對於接近7400元/噸的糖價分歧較大，導致糖價高開回落，持倉量大幅增加6萬餘手，成交亦較為活躍。

　　國內整個金融市場今日表現均較為疲軟，鄭糖和鄭棉是眾商品中較為強勁品種。國際糖業組織最新消息稱，由於中國食糖産量連續第四年下滑，2011/12年度將無法重建庫存。海關總署昨日消息，2011年6月份我國出口食糖7644噸，上半年累計出口食糖35679噸，較去年同期的57160噸的出口量大幅減少了37.6%。6月份進口食糖110799噸，環比減少36%，同比減少41%，顯示出外盤的高糖價已經對國內的需求造成明顯的抑製作用。上半年累計進口52萬噸，較去年同期增長27%。顯示出我國食糖産量減少的情況下必須依靠進口來滿足國內的需求。

　　巴西産量不及預期，同時國內處於夏季的食糖消費旺季，同時來年糖料生産具有不確定性，因此糖價在上漲過程中幾乎是一帆風順的。但是，巴西産量不及預期的炒作由來已久，目前市場基本已經消化，而且巴西減産的部分可以由泰國等産糖增加的部分抵消，總體而言，食糖市場在2011/12榨季仍將存在730萬噸過剩，支撐遠期合約上漲的動力不足。從國家物價宏觀調控的目標來看，糖價上漲無疑增加了CPI的控制難度，在宏觀調控物價並管理通脹及預期並重的情況下，糖價面臨政策性的風險，而市場傳聞食糖限價銷售或調降關稅説明了對宏觀政策的擔憂。

　　技術上看，鄭糖主力1201接連刷新高點，説明上漲的趨勢仍然完好，因此操作時不宜做空頭頭寸。今日鄭糖高開低走，實體部分較長，顯示上漲的過程中分歧逐漸出現，若非能夠以摧枯拉朽之勢迅速佔領7400元/噸以積蓄人氣，局部頂部可能就在近日出現，糖市趨勢不明朗的情況下，堅持日內操作為宜。

　　一德研究院 楊志昌