永豐金融集團研究部主管 涂國彬

　　歐債問題及美債上限早前一直困擾環球金融市場，然而，到了週二（19日），兩大難題均有好消息，VIX回落至20以下水平，市場漸消化利淡消息。雖然週三（20日）未如週二般大量好消息出現，但VIX繼續回落，反映市場悲觀情緒略減。

　　的確，週二時，歐洲央行理事、奧地利央行行長暗示，該行可能做出讓步，允許暫時性的希臘違約，而週三（20日）更有報道指出，德國與法國已在希臘問題上有一致立場，預期歐元區政府和國際貨幣基金組織向希臘提供的新援助貸款，亦有私營機構投資者的參與，以期防止希臘債務危機蔓延至歐洲其他國家。

　　眾多利好因素下，市場對歐洲領導人在週四（21日）舉行的歐盟峰會有所憧憬，亦屬正常反應，尤其對希臘能取得新一輪總值1,100億歐元的援助貸款，信心明顯增加。從“歐豬五國”在週二及週三的國債表現，以及西班牙及希臘的國債拍賣反應，正好反映市場對峰會傾向樂觀。

　　事實上，“歐豬五國”國債孳息率在峰會舉行前的連續兩天均見上升，至於西班牙拍賣債券的成績理想，西班牙週二拍賣的1年及1.5年期國債，超額認購額2.18和5.49倍，合共集得44.5億歐元，接近市場的預期上限45億歐元；同日，希臘亦拍賣出16.25億歐元的三個月的短期政府票據，超額認購率3.08倍。

　　歐元匯價方面，過去幾天亦見回升，反映市場對達成共識抱期望，若歐元區領導人能就第二輪希臘援助計劃達成共識，希臘短期違約風險就會降低而歐元亦有條件進一步上升。

　　至於美債問題，經過穆迪及標普等多番警告，信貸評級又被列入負面觀察名單後，提高債務上限談判有進展。奧巴馬繼上週五（15日）讓步，表示若國會通過的削減政府開支方案不包括加稅內容，仍可能考慮簽署，以換取通過提高國債上限後，週二再表示，支持由六名參議員提出的新減赤計劃，進一步推動兩黨收窄分歧。

　　事實上，于週二，由兩黨六名參議員組成的“六人小組”公佈一個新的3.75萬億美元的減赤計劃，建議先削減5,000億美元赤字，然後落實再改革現行稅制，一邊堵塞稅務漏洞和取消減稅優惠，以作開源，另一邊則節流，削減醫保、社福和國防等開支；計劃獲得參議院的支持以及奧巴馬的肯定，可算是兩黨談判的重大突破。

　　事件發展至今，雙方已找到兩黨共同研製減赤計劃的下臺階，在8月2日前，兩黨的政治秀應落幕，美國短期內避免債務違約，而待至週四峰會過後，歐元區領導人對希臘援助計劃應有共識，希臘短期違約風險亦將下降。換言之，歐美短期前景樂觀，但長期而言，一切結構性難題仍然懸而未決，仍然需要在減債滅赤上多下功夫，而當地經濟增長要回復常態，仍是長路漫漫。