擴大內需政策支持 通脹壓力暫難緩解

　　大消費或成反彈排頭兵（熱點透視）

　　本報記者 趙怡雯 《 國際金融報 》（ 2011年07月22日 第 03 版）

　　在經歷了今年上半年的低迷調整後，消費類股從7月初至今已經展開了一波不小的反彈行情。在國內券商對下半年市場行情的研究報告中，大消費概念仍被不少券商所看好。業內人士認為，隨著CPI逐步得到控制以及一系列擴大內需政策的出臺，消費者的消費意願會呈現穩步上升的趨勢。而對資本市場而言，大消費很可能成為下半年行情回暖的“排頭兵”

　　反彈勢頭足

　　7月21日，消費板塊再度成為逆市飄紅的“明星板塊”。在昨日市場尾盤跳水的情況下，釀酒行業和食品行業仍然以0.60%和0.11%的微弱漲勢成為“萬綠叢中一點紅”。 業內人士認為，酒類和食品等通脹受益板塊表現活躍，主要是受國內消費品醞釀新一輪漲價預期影響，目前市場預期通脹壓力暫難緩解，因此消費板塊再度成為資金受寵的目標。

　　而事實上，消費板塊已經連續幾個交易日表現出色。Wind資訊數據顯示，截至7月21日，食品飲料行業最近5日的資金凈流入量為1.32億元，醫療保健行業最近5日的資金凈流入量為1.11億元。而將時間區間擴大至最近20日，包括商業、醫療、食品等行業的大消費概念股的表現仍然位列板塊漲幅榜“第一軍團”。

　　“上半年不少機構的倉位中，消費類股的配置佔比不小，但受上半年消費股調整影響，不少投資機構因此而折戟。”上海一位私募基金投資經理向《國際金融報》記者指出，“考慮下半年國內消費環境仍處於良好階段，大消費板塊相比其他概念股的機會更加確定。”

　　看好下半年

　　儘管第一季度消費股的表現難以令人滿意，但對於下半年的行情，不少券商仍然表示看好。

　　日前，中金公司在最新研究報告中指出，大消費板塊中的零售板塊和醫藥板塊下半年的表現值得期待。

　　報告指出，渠道調研顯示，第二季度儘管受季節性因素和持續降雨等影響，零售商銷售增速略有放緩，但仍保持20%以上的水平：4月由於“五一”假期移位，銷售增長在30%左右；5月回落至20%以上；6月企穩。回顧歷史，第二、三季度為行業淡季，增速會略遜於第一、四季度，但只要保持20%以上的銷售增長，零售行業全年30%以上的凈利潤增速就有保障。

　　對於醫藥板塊，中金公司也認為下半年表現值得期待。報告認為，從整體看，板塊大部分企業中期將維持相對穩定增長，估計中報前後市場對於全年業績預期將會調整到位，板塊估值進入合理區間。

　　“無論從國家提高個稅起徵點，還是繼續加快實施區域振興規劃，政策刺激的主要目的仍然是希望持續提高居民和消費市場的增長能力。因此，中長期看，消費市場仍有很大提升空間。”上述投資經理指出，“就下半年市場來看，‘金九銀十’的消費旺季一直是A股市場每年必炒的題材，而從最近資金熱捧消費股的情況來看，投資者為即將到來的消費旺季提前佈局也是很有可能的。”

　　整體估值高

　　消費板塊中部分子行業的高估值一直令不少投資者“望而卻步”，從目前的估值情況來看，行業平均估值與其他行業相比仍然較高。

　　根據Wind資訊數據，商業貿易板塊最新動態市盈率為33.14倍，市凈率為4.32倍；食品飲料目前動態市盈率為41.43倍，市凈率為7.12倍；醫藥生物最新動態市盈率為40.43倍，市凈率為5.20倍。

　　“行業整體估值的確偏高，但投資者在選擇消費股時應該從個股出發，目前還是有一批消費股的動態市盈率只有20倍出頭，而他們所對應的複合增長率在30%－40%，還是具備不錯的成長性的。”北京一位券商集合理財投資經理如此指出。