海證研究所 劉瀟

　　上半年宏觀經濟數據塵埃落定，其中GDP同比增長9.6%，二季度增長率為9.5%，雖然增幅速度有所放緩，但強勁的數據還是打消了之前市場對於中國經濟有可能“硬著陸”的擔憂。而通脹數據方面，上半年我國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲5.4%。隨著下半年翹尾因素的逐漸減弱，全面CPI維持在5%以下的可能性較大。整體來看，宏觀經濟數據的表現讓人滿意，市場的信心也有所恢復，股市和大宗商品市場在近期再度掀起了一波上漲的浪潮。

　　回到大宗商品方面，CRB指數連續第三周錄得漲幅，上周的累計漲幅超過1%，貴金屬的表現較為強勁，而國內方面，各品種的表現分化，其中PTA、豆粕、橡膠和黃金的周漲幅在2%以上，而棉花受制于基本面以及外盤大跌的影響，鄭棉一週跌幅將近6%，為上周表現最弱的大宗商品。

　　雖然目前國內形勢良好，但本週大宗商品市場走勢仍存較大憂慮，外圍市場一系列關鍵事件值得市場關注。本週四歐元區領導人將在布魯塞爾會晤討論對希臘的第二輪救助方案以及歐元區的金融穩定。目前看來，歐洲債務危機非但沒有解決，反而有可能陷入愈演愈烈的局面，除希臘外，意大利和西班牙等核心歐元區國家的危機擴散憂慮在短期內急劇升溫，如果此番會議沒有達成一致，我們預計歐元/美元在中期會持續走軟，美元的反彈無疑將對大宗商品市場造成影響。

　　其次，美國債務上限的談判也是本週需要關注的要點，目前五年期美國信貸違約互換(CDS)報價升至2010年2月以來最高位，反映出圍繞美國債務的擔憂加劇。而對於QE3的態度，目前美聯儲的表態也是模糊不清，既未明確表示未來可能推出QE3，也未對繼續量化寬鬆持否認的態度。事實上，我們對美國國內未來通脹情況進行測算後發現，未來1-2年內該經濟體不會出現明顯的通脹跡象，因此對於美聯儲貨幣政策是否轉向我們仍持悲觀的態度，即使接下來歐洲央行繼續加息，美聯儲也會繼續表示將在長期內維持“零利率”的政策。

　　另外還有一點需要關注的是本週三大央行的利率政策聲明，加拿大央行將公佈利率決議、澳洲聯儲和英國央行將在本週公佈上一次利率決議的會議紀要，央行的聲明將對外匯市場的走勢造成較大的影響。

　　總體來看，本週可能公佈的信息對美元、歐元各有利好和利空，因此在目前這樣一種形勢下，大宗商品本週出現大幅震蕩的概率較大，市場難以走出明顯趨勢，操作上建議以區間操作為主。