入夏以來，全球商品市場似乎也隨著天氣的氣溫同時升高，金屬市場全然沒有消費淡季的恬靜，交易興趣也在不斷的升溫當中，一掃前幾個月的頹勢。曾經的消費旺季的延遲在目前逐漸顯現，同時供給的減少也成為市場的焦點，自然的不可抗力與礦山的罷工已經令生産受到明顯的影響，其中力拓公司第二季開採銅産出較上年同期下跌24%，表明在這個傳統的消費淡季供需出現了緊張，推動銅價的回升。

　　但是，引領目前金屬價格運行的主因其實仍然是全球流動性的變化，上半年美國定量寬鬆貨幣政策之外，中國異常緊縮的貨幣政策以及歐元區主權債務危機以及日本地震以及核泄漏所引發的流動性的緊張令金屬市場持續受到壓力而震蕩反復。進入下半年，中國貨幣政策的微妙變化使得這種壓力出現了一定的緩解，6月份M1M2貨幣的回升表明在製造業面臨榮枯分水嶺的背景下，繼續實施過度緊縮貨幣政策顯然是不適宜的，這樣以來，被壓制已久的金屬價格自然就出現了一定的轉機。

　　歐洲方面，隨著希臘議會通過其撙節計劃，危機開始緩解銀行測試也基本過關。歐盟銀行業管理局週五宣佈90家參加測試的歐洲銀行中有八家未通過測試，90家參加測試的銀行中有16家核心資本率為5-6%，將改善資本緩衡，歐盟銀行業管理局宣佈未通過測試的銀行需要增資25億歐元，有五家西班牙銀行、兩家希臘銀行和一家奧地利銀行未能通過測試，而，葡萄牙全部四家銀行均通過了壓力測試。表明歐元區主權債務危機在短期內出現了緩解，前期對市場的壓力也漸漸減輕。

　　與此同時，日本央行會議記錄週五顯示，在6月召開的委員會會議上九名成員中兩名委員稱，進一步寬鬆的需要沒有降低，不過他們表示沒有採取行動的急迫需求，感覺有必要考慮採取行動的適當時機。此外，日本政府表示，第二批追加預算將提升GDP增速0.3個百分點。顯然，釋放流動性將成為近期日本政府的主要貨幣政策。

　　而在本週，被市場人士稱為“大忽悠”的伯南克由於兩天不同的語調導致市場的不同反應表明目前影響商品市場的主導因素仍然是貨幣背景下的流動性變化。7月12日，議息會議紀要顯示，美聯儲官員開始討論在經濟走弱的情況下，進一步實行貨幣刺激政策的可能性。7月13日，伯南克在眾議院作證期間提及QE3的話題，消息一齣，美元指數應聲下挫81個基點，幾乎抵消了11日因歐債危機升級引起的反彈。伯南克13日暗示美聯儲準備推出更多刺激措施，因美國經濟仍然疲軟。但他在14日指出，美聯儲並未準備在目前採取行動，市場對美聯儲採取進一步寬鬆政策的預期落空，美元出現大幅反彈。金屬市場在美元的一跌一漲中出現反向劇烈震蕩，明顯為流動性的變化預期的結果。與此同時，在6月底結束QE2之後，美聯儲雖然沒有宣佈開啟QE3，但其購買國債的行動卻並沒有停止，例行的週五購買國債動作仍然在繼續，表明美聯儲定量寬鬆貨幣政策沒有改變，金屬價格難以避免的獲得支撐。紐約聯儲(NY FED)表示，美聯儲(FED)週五購買了28.80億美元于2015年07月31日-2016年12月31日到期的國債。此次購買規模介於美聯儲計劃購買的25億-30億美元之間，交易商投標規模為134.78億美元，此次國債購買操作是美聯儲利用已到期的抵押貸款證券(MBS)再投資部分。

　　全球四大經濟體在下半年伊始通過不同的方式釋放出流動性以維護經濟的正常運行，包括金屬在內的商品市場快速做出反應，上半年延遲的消費以及供給的減少令價格獲得支撐，使得目前的強勢得到持續。

　　景川