本報記者 林珂

　　昨日多公司發佈業績預告，四川雙馬雖然預計業績翻倍，但股價表現卻和業績增長不成正比。

　　四川雙馬公告顯示，預計2011年1月-6月歸屬於上市公司股東的凈利潤為7500萬元-9500萬元，凈利潤同比增長100.15%-153.52%。雖然中期業績大幅預增，但記者注意到，在四川雙馬一季報中，公司曾做出業績預測，而本次修正後公司凈利潤出現明顯下降，這也可能是導致昨日該股表現不佳的主要原因。一季報顯示，公司預計上半年累計凈利潤的預計為11000萬元，同比增長260.26%；而在修正後，凈利潤至少同比下降超過100%。

　　不過，值得注意的是，雖然經過修正後四川雙馬業績增速有所回落，但仍保持較快速度增長。今年以來水泥價格一直處於高位，市場需求旺盛，包括海螺水泥在內的多家國內水泥企業都賺得盆滿缽滿，相比之下，四川雙馬的業績並不算出彩。對於上半年業績增幅的下調，四川雙馬解釋稱，主要是春節後的用工荒延誤了許多建築項目的工期，許多項目甚至因此調整了建設進程；此外，今年的雨季比往年提前到來，雷雨帶來的洪水、岩石和泥石流等自然災害毀壞了公司的主要市場。與此同時，超出市場普遍預想的緊縮貨幣政策限制了建築業的發展。

　　據悉，2005年拉法基並購了四川雙馬，開始了其在中國水泥市場大規模拓展計劃，這在中國水泥業曾轟動一時。但拉法基入駐四川雙馬後經營並不順利，2008年到2010年，四川雙馬甚至帶上“ST”帽子。

　　“産能過剩的問題仍是困擾水泥行業的主要問題”，某券商水泥行業分析師對記者表示，“因為汶川地震後，四川開始進入水泥高景氣週期，但隨著投放的加大，隨之而來的水泥産能過剩問題也越來越突出。預計新增産能在2011年上半年幾乎全部釋放完畢，下半年可能是四川水泥行業盈利壓力較大的時段。”

　　然而，壓力背後，四川雙馬也有樂觀的一面。上述水泥行業分析師表示，“在四川雙馬新一次再融資項目中，有約28億元的募資將主要用於收購實際控制人拉法基中國海外控股公司的四塊水泥資産。其中2010年實現凈利潤達到4.14億元的都江堰拉法基值得看好。”

　　長江證券分析師鄒戈指出，四川市場的需求增速將繼續下滑，産能過剩的壓力將體現出來。另一方面，四川市場目前集中度較低，在産業結構調整的背景下，整合是必然趨勢，而整合也意味著市場首先要進行一次對企業的洗牌。由此判斷，今年下半年到明年，四川市場將進入尋底的過程。

　　鄒戈進一步分析認為，四川市場底部的形成可能要到今年底或明年上半年，屆時四川雙馬將充分受益四川市場，乃至整個西南水泥市場的反彈。因此，待市場風險釋放完畢後，或將帶來較好的介入時點。維持對四川雙馬“謹慎推薦”的投資評級。