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證券業平淡中蘊希望 下半年股市帶懸念

發佈時間:2011年07月18日 16:40 | 進入復興論壇 | 來源:人民日報


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  高通脹是否延續,貨幣政策是否會繼續緊縮,國際板和新三板的進展如何……這些不確定性,為下半年的股市帶來懸念

  指數波瀾不驚,結構分化明顯

  2011年的證券市場行至“中盤”。然而,令投資者有些失望的是,上半年股市依然延續了去年的弱市格局。雖然市場波動幅度並不很大,但在板塊表現差異顯著的情況下,投資者的投資難度越來越大。

  以上證綜指為例,雖然從1月底到4月中旬經歷了一波上漲行情,但隨後的調整卻將這一段漲幅盡數抹殺。從整個上半年的情況看,上證綜指下跌1.68%。

  雖然與前幾年相比,市場整體的波動幅度越來越小,甚至顯得有些平淡,但個股的風險卻是有增無減。這其中,中小板和創業板上半年遭遇“滑鐵盧”,尤其引人關注。與主板指數相比,中小板指數和創業板指數均出現了大幅下跌,創業板指數在6月還創出了歷史新低。上半年跌幅居前的幾乎是清一色中小板和創業板股票。

  在市場的“牛皮”振蕩中,投資者的參與熱情明顯下降。過去最受到關注的新股越來越被冷落,新股發行市盈率逐步回落,上市首日破發頻頻出現。據統計,5月份上市的26隻新股中,有12隻破發。反映市場熱度的另一指標換手率也創出多年新低,5月份A股市場整體換手率水平僅為0.62%,是2003年9月以來的最低。

  在上半年的市場中,“宏觀政策”和“新股發行”是貫穿始終的熱點話題。物價指數的不斷走高,引來緊縮貨幣政策連連出手,也不可避免影響到股市的流動性;新股發行的融資額雖然與去年相比有所下降,但絕對額依然不小。正是這兩大要素從供給和需求兩方面,主導了上半年股市的運行格局。

  通脹預期受控,行情回暖有望

  6月底以來,市場再度反彈。下半年的股市能否由此擺脫頹勢,市場人士對此也是觀點各異。高通脹是否延續,貨幣政策是否會繼續緊縮,國際板和新三板的進展如何……這些問題上的不確定性,為下半年的市場帶來懸念。

  英大證券研究所所長李大霄認為,宏觀緊縮是二季度調整主要原因,而隨著宏調政策效果顯現,通脹預期受控,貨幣投放的速度可能進入穩定狀態;社保基金增倉和大盤股股東的增持行為是市場積極的信號,有利於整體行情回暖。

  市場估值水平的低位徘徊,成為看好股市者的最重要理由。目前,A股整體市盈率水平明顯低於歷史平均水平,與2008年的低點相比僅有一步之遙。而大盤股的低估更為明顯。有些已經達到或者逼近2008年的歷史低點。如此低的估值,使得股市很難有明顯的下跌空間。

  然而,從市場供求關係來分析,情況則並不那麼樂觀。有市場人士認為,未來幾年內,股市將繼續承擔在擴大直接融資、支持經濟轉型方面的責任,這使得市場面臨較大的直接融資與再融資壓力。從資金供應來看,由於A股市場缺乏系統性機會,而不斷深化的金融市場可以為投資者提供更多的投資選擇。以上半年為例,銀行理財産品成為普通投資者的首選品種。因此,負利率下的儲蓄搬家並未給A股市場帶來充足的增量資金。總體來看,下半年市場仍將面對較大的資金壓力。