鋅業股份(000751.SZ) 7月12日晚間發佈的業績預告依然令人沮喪。

　　公司預計，2011年上半年凈利虧損約2.11億元，2010年同期為盈利1659萬元。這意味著，公司上半年基本每股收益虧損達到0.19元。

　　對於虧損原因，公司解釋為上半年有色金屬市場鋅加工費持續走低。而投資者更關注的是，這家去年上半年才“摘星脫帽”的公司，到底何時才能真正走出持續虧損的泥潭？

　　鋅業股份經營鋅、銅等有色金屬的冶煉及深加工，其中精鋅冶煉、熱鍍鋅兩項業務佔公司主營業務收入的八成。正是由於産品單一，致使公司盈利水平受有色金屬市場價格波動的影響極大，近年業績更是虧損纍纍。

　　2007年凈利虧損近3億元，2008年虧損擴大至近10億元。因連續兩年虧損，公司股票于2009年4月16日起被實施“退市風險警示”。

　　儘管在2009年扭虧為盈的基礎上，公司去年上半年順利“摘星脫帽”，但此次扭虧既不是源於主營業務的改善，也不是得益於盈利能力的恢復，而是靠著大額的政府補貼和債務重組收益。

　　公司財報顯示，鋅業股份2009年上半年還處於虧損狀態，由於2009年三季度購買鋅精礦收到政府補助1698萬元，獲得債務重組收益2118萬元，才使得公司2009年前三季度開始扭虧，盈利479.7萬元。

　　最終，公司于2009年實現凈利潤6322萬元，而全年收到的財政補貼及債務重組收益共計約4500萬元，佔全年凈利的70%以上。

　　讓投資者大跌眼鏡的是，去年摘帽之後，鋅業股份再度步入虧損。

　　去年上半年，鋅業股份虧損1660萬元，但靠著3910萬元的債務重組收益才實現凈利潤1659萬元。去年全年，公司實現營業總收入78.28億元，同比增加61.20%。但産品價格的上漲並沒有給公司增加盈利，全年凈利潤大幅虧損5.83億元，折合每股虧損0.53元。今年一季度繼續虧損4850萬元。

　　鋅加工費逐步走低和燃料及輔助材料價格上漲，的確是公司利潤空間受到擠壓的關鍵，但公司連年虧損的深層原因是沒有自有礦産資源以及技術設備相對落後。

　　雖然鋅業股份是東北和華北地區唯一的大型重有色金屬冶煉企業，其鋅的生産能力也位居全國首位，甚至是亞洲最大的鋅冶煉企業，但其鋅精礦全部靠外購，導致成本方面受制於人，且一向高於行業平均水平。加上公司煉鋅工藝相對落後，存在能耗高、消耗昂貴的碳化硅材料等弊端，利潤水平大打折扣。

　　因缺少自有礦山，公司將全部希望寄託在中冶集團礦山注入。2007年中冶集團入主鋅業股份以來，公司重組傳聞也不曾斷過，公司股價也因此出現過多次異常波動。

　　自鋅業股份控股股東中冶葫蘆島有色金屬集團以3.87億元的價格收購西藏華億工貿的全部股權以來，市場更是屢次傳出中冶集團有意將西藏華億工貿注入鋅業股份，但直到中冶上市，注資並無下文。中冶集團和公司一再公告表示，“中冶沒有將西藏華億注入鋅業股份的安排。”

　　由於主業虧損、注資無望，公司大股東中冶集團今年5月20日一天就拋售鋅業股份2000萬股，套現1.8億元。

　　殘酷的現實再次擺在眼前：若鋅業股份下半年業績仍無起色，去年才摘下的ST帽子明年又將戴上。(選自投資者報)