經過漫長的等待，ST德棉(002072)終於迎來了新東家。

　　11日晚間，ST德棉發佈公告，原控股股東德棉集團通過公開徵集，將持有的ST德棉國有股權轉讓給浙江第五季實業有限公司(下稱“第五季實業”)、北京東景聖錦投資管理有限公司(下稱“東景投資”)、上海森福投資有限公司(下稱“森福投資”)，轉讓總價約為9.12億元。

　　信息披露後，市場反應冷淡。12日，ST德棉高開低走，收盤價11.18元，跌幅為2.61%。

　　出資逾4.6億成大股東

　　“本次轉讓是大股東的意思，受讓方和轉讓價格都是由德棉集團確定的，上市公司只是披露相關信息。”ST德棉證券事務代表張彬12日對經濟導報記者表示。

　　公告顯示，德棉集團將其所持有的ST德棉4500萬股流通股、2351.23萬股流通股、2000萬股流通股，分別轉讓給第五季實業、東景投資和森福投資，每股轉讓價格為10.3元，較其轉讓信息公告日前30個交易日的均價9.41元/股，溢價9.46%。同時，本次股份轉讓完成後，德棉集團持有的ST德棉767.1萬股將由全國社會保障基金理事會轉持，德棉集團不再持有ST德棉股權。

　　轉讓完成後，第五季實業將持有ST德棉25.57%股權，成為第一大股東，其執行董事吳聯模將成為ST德棉的實際控制人。而東景投資和森福投資均為財務投資者，並無進一步增持股份的打算。

　　第五季實業表示，股權轉讓後將加快研究資産重組方案，在未來12個月內，擬對上市公司實施資産重組，將公司收益低、負擔重的不良資産置換出上市公司，努力實現上市公司的扭虧為盈和可持續發展。但第五季實業同時表示，日前未有明確的資産重組計劃，也未與其他組織、機構、個人等就ST德棉未來的資産重組展開洽商。

　　半年利潤不足14萬元

　　值得關注的是，第五季實業的經營狀況似乎難以支撐起ST德棉。資料顯示，第五季實業主要從事各種實業投資，投資管理、企業管理、市場營銷策劃、諮詢服務，國內廣告的設計和發佈，商品批發以及貨物和技術進出口等業務，其主要業務並不明顯。

　　在財務指標方面，第五季實業2008年和2009年的資産總值僅為686.84萬元和1197.87萬元，儘管其資産在2011年6月底猛增至8722.13萬元，但其中約92.7%為其他應收款。

　　從盈利能力來看，第五季實業非常“孱弱”，其2011年1-6月營業收入僅為279.8萬元，凈利潤只有區區13.93萬元。

　　對此，第五季實業股東吳聯模和浙江第五季投資發展股份有限公司承諾，“若第五季實業與德棉集團達成協定，在簽署《股份轉讓協議》後，將向第五季實業追加投資，使得第五季實業的所有者權益不低於5.36億元，以保證第五季實業能夠按照《股權轉讓協議》的約定支付股份轉讓對價。”

　　但是，這並不能消除部分ST德棉股民的不滿，有股民表示，第五季實業半年13.93萬元的利潤甚至不如自己的小公司，哪有實力接盤。在股吧中，“撤離ST德棉”“從德棉逃跑”的説法此起彼伏。

　　重組仍存懸念

　　導報記者注意到，除直接持有第五季實業60%股權外，吳聯模還控制著杭州第五季電子商務有限公司、杭州六合實業有限公司、杭州楚天廣告有限公司、杭州第五季房地産策劃代理有限公司和上海嘉都物業有限公司。綜合吳聯模手中的各張“牌”來看，似乎沒有一張“牌”具備單獨注入上市公司作為主業的能量，且各個公司規模普遍偏小。

　　另外，其與港籍妻子張朱晟合計持股61.21%的第五季國際有限公司已在納斯達克上市。該公司前身為2007年10月5日在美國特拉華州註冊成立的王朝能源有限公司，2010年10月22日更名為第五季國際有限公司(股票代碼：DYER)。路透社提供的數據顯示，DYER7月5日的交易價格為2美元/股，較其2010年上市後5.42美元/股的高點下跌了63%，而其最近一期的每股收益僅為-0.01元。

　　對於後續資産的注入，張彬表示，將由第五季實業確定，自己也不清楚。對此，有分析人士表示，第五季實業購買股權的4.6億余元只是開始，ST德棉還有12億元的負債需要解決，而第五季實業是否有這個實力很難説，或者第五季實業本身就是一個殼公司。因此，從目前的情況來看，真正的重組方可能還沒有出現。