劉蘭香

　　7月12日，央行在公開市場發行110億元一年期央票，發行利率持平于3.4982%；同時進行990億元28天期正回購操作，中標利率亦持平于2.8%。

　　本次一年期央票發行量和正回購操作量都較上週二的20億元和220億元明顯放大，令當日回籠資金總量達到1100億元，而本週僅有1250億元資金到期，因此市場人士普遍預計本週公開市場會實現凈回籠。

　　在此之前，公開市場已連續八周凈投放，共計6320億元，其中上周凈投放180億元。

　　在央行于7月7日宣佈年內第三次加息後，當日招標發行的三個月期央票發行利率持穩于3.0801%，發行量達到300億元；12日招標發行的一年期央票發行利率亦保持穩定，此前兩周曾連續上行。

　　截至7月11日收盤，二級市場一年期央票收益率約報3.6259%，與3.4982%的發行利率之間的利差已經縮小到不到15個基點，意味著一年期央票放大發行量的條件基本具備。

　　數據顯示，公開市場7月將到期資金3720億元，8月到期資金2060億元，9月到期2390億元，三季度累計到期資金8170億元。中金公司分析指出，從下半年公開市場操作的到期分佈來看，其中80%集中在三季度，四季度只有2050億元到期，為了保證流動性的分佈相對均勻，央行必須在三季度增加3月或1月資金的回籠量，將一部分到期量滾動至四季度。

　　“從央票發行規模來看，公開市場回收流動性功能基本恢復。外部經濟環境不是很好，因此估計未來調整法定準備金率的步伐將減緩，7月份可能不再上調準備金率。”光大銀行首席宏觀分析師盛宏清指出。

　　他表示，另外一個有利於公開市場操作的因素是資金面軟著陸的趨勢越來越明顯。“今天7天回購利率開盤4.9%，開盤成交16億資金量；1天利率開盤2.3%。儘管7天和14天利率還在4.8%，但銀行都想出7天和14天的資金，估計明天利率就會下來。”盛宏清説。

　　12日早盤，銀行間市場隔夜質押式回購加權利率大跌至2.3%-2.4%，跌幅達150多個基點；7天回購加權利率亦下跌40多個基點至4.8%-4.9%，與前期最高點9%相比近乎腰斬。截至收盤，7天回購加權平均利率報4.8340%，跌49個基點；隔夜報2.4608%，跌157個基點。

　　儘管市場流動性繼續改善，但市場人士指出，目前資金面抗衝擊能力還是比較弱，因此到底能回暖到什麼程度暫時還難以判斷。央行新公佈的6月新增信貸與M2數據超預期，令市場憂慮後續緊縮政策或許難以放鬆，會對資金面的緩解構成一定壓力。