自7月1日起展開的黃金、白銀價格快速反彈，扭轉了美國如期結束QE2之後的貴金屬市場低迷情緒。因穆迪公司對歐元區另一成員工葡萄牙的評級下調，引發的市場擔憂，再度推升金價重回1500美元整數關口之上。同時美元也出現了一波持續的小幅上漲，“黃金美元同漲”的局面驗證了本輪金銀價格反彈是以避險資金推動為主。

　　雖然自7月1日的回調低點至7月12日的亞洲盤時段高點，金價已經連續反彈超過5%，銀價反彈也一度超過10%，但黃金、白銀的ETF基金在本輪反彈中表現卻非常平淡。顯示國際對衝基金和大型投資銀行並未參與此輪金銀價格反彈，再次證明了市場的短期避險情緒和投機衝動是拉升金銀價格的主要力量。而這種短期投機行為伴隨著美元的堅挺，讓金銀價格變的很脆弱。

　　週一，歐洲債務危機有所加劇。意大利與西班牙國債遭到拋售，意大利10年期國債收益率突破5%，達到5.64%；西班牙國債收益率同樣大幅攀升。由於擔心歐盟官員可能會在新的救援計劃中允許希臘的部分國債違約，投資者們大量拋售歐洲政府債券。避險情緒推升黃金和美元雙雙上漲，但原油和銅等商品價格因堅挺的美元，和預期走弱的全球經濟而維持低迷，這在一定程度上對黃金、白銀價格造成拖累。

　　歐美股票市場也因意大利與西班牙國債遭到拋售而出現大幅度回落，恐慌情緒很快傳染到了黃金白銀市場。本週一晚的美國交易時段中，金銀價格雙雙出現大幅回調。雖然黃金在避險情緒支撐下重回1550美元之上，但缺少實質性利好和買盤支撐的金價沒能像美元一樣“再創反彈新高”。金銀價格維持區間整理，對應于美元的反彈而開始震蕩回落。

　　從全球各國宏觀貨幣政策的分析來看，美國政府面臨的是資金短缺與通貨膨脹並存的“滯脹”壓力。美國民主黨與共和黨關於預算的談判的“不順利”，只是向世界傳遞美國政府“很負責”的態度，其最終結果一定是以互相妥協而達成一致。因此，美國政府更關心的是如何能以更低成本的來實現有效融資(即維持美元的超低利率)，並保持美元的國際地位，同時不增加通脹壓力。

　　根據國際大宗商品以美元報價和交易的最大特點，只要使美元保持堅挺，就可以有效抑制通脹。那麼怎麼能在不主動收緊美元流動性的同時，又能防範通脹加劇呢？只有讓歐元、英鎊等非美貨幣因歐洲債務危機激化而大幅下跌，推升美元走強，並保證重要資源的有效供給(如釋放石油戰略儲備)，就可以實現上述目的。同時也轉移了因美元長期負利率而造成的國內通脹壓力，和減輕了美元加息的壓力。

　　因此，美國三大評級機構對歐洲債務危機持續悲觀的預期，不能否認是一個有預謀的 “美歐貨幣博弈”。歐元區本就承受著超範圍的通脹之苦，投資者的保值需求依附於黃金、白銀等資産，對金銀價格形成一定的支撐。但這一輪債務危機的“被激化”，造成的歐元下跌和進口成本上升，將近一步增加通脹的抑制難度。但如果美元的持續堅挺，能夠有效抑制資産價格泡膨脹，同時適度走低的歐元也能促進歐洲各國出口，幫助歐洲經濟快速復蘇的話，那麼支持美元走強對歐洲經濟短期而言並無壞處，畢竟歐債危機的主要債權國還是歐盟內部國家，答成統一的救助方案要容易的多。因此可以判斷，對於黃金白銀的避險需求所主導的這次價格反彈，背後受到了投機者的“操縱”，脆弱的金銀價格隨時都將再度回落，維持第三季度裏震蕩整理的大格局。

　　當然，大國之間的博弈還在繼續，特別是以“華爾街”為代表的國際對衝基金和大型投資銀行們，依然在想盡一切辦法來影響全球貨幣動向，從而找到股票、貴金屬、大宗商品和貨幣之間的投資機會。黃金白銀因其對衝貨幣貶值的功能異常突出，所以被反復的多次利用。但相對於其連續近18個月的持續上漲而言， 美國QE2的結束和歐亞各國的持續貨幣收緊，將給處於歷史高位的黃金白銀以充分的價格調整理由。對於2011年的第三季度，投資者需要防範金銀價格反復下探。

　　美元的幣值變化依然主導著全球各類資産的貨幣估值，“黃金美元同漲”的局面不可能長期存在，也就是説，黃金的持續上漲，必然要伴隨著貨幣貶值這個“必要條件”(主要指美元)。因此，黃金和美元的走勢分化，是判斷黃金未來漲跌的主要參考。

　　從金銀價格走勢技術圖表分析來預測，本週國際現貨金價的主要波動區間在1510美元——1560美元之間；國際現貨白銀價格的主要波動區間在34.45美元——36.85美元之間。

　　西漢志，修成才