江蘇省交通科學研究院股份有限公司(下稱“蘇交科”)IPO申請今日上會。

　　證監會網站顯示，創業板發審委將於2011年7月12日審核蘇交科的IPO申請。蘇交科擬發行6000萬股，發行後總股本將高達2.4億股。

　　值得注意的是，蘇交科是由兩名持股比例接近的自然人共同控制；同時，過去3年，蘇交科應收賬款佔營收七八成，且營業收入的現金含量較低。

　　兩名自然人共同控制

　　蘇交科的實際控制人為符冠華和王軍華，兩人分別持有蘇交科29.4439%和20.5204%的股權，合併持有49.9643%的股份。符冠華現為蘇交科董事長，王軍華為董事、總經理，兩人都曾任江蘇省交通科學研究院院長。

　　除擁有蘇交科股權外，符冠華還持有江蘇省方山投資管理有限公司(下稱“方山投資”)31.20%股權、易圖通科技(北京)有限公司4.58%股權；王軍華持有方山投資20.52%股權。

　　有意思的是，方山投資曾扮演了一回“活雷鋒”。2009年6月，蘇交科子公司交科建材被通知其經營場所將被拆遷，並於2010年11月至2011年4月間獲得了政府拆遷補償。2011年4月，方山投資出讓了其持有的交科建材60%的股權，並獲得了603.6萬元的股權轉讓款。

　　蘇交科、蘇交科實際控制人及方山投資三方均表示事前並不知拆遷事宜，但為了保障蘇交科的利益，方山投資決定將其轉讓所獲收益448.75萬元無償贈與蘇交科，並於2011年7月6日支付。

　　應收賬款佔營收七八成

　　蘇交科的業務主要集中在江蘇，2008至2010年，公司在江蘇地區業務實現的營業收入分別為40887.96萬元、65383.84萬元和85299.86萬元，佔營業收入的比例分別為87.65%、75.72%和74.26%，可見七成以上的收入來自江蘇省。

　　從應收賬款來看，2008年末、2009年末和2010年末，公司應收賬款賬面價值分別37514.05萬元、59640.17萬元和88063.01萬元，分別佔當年總資産的48.03%、58.80%、65.69%，佔當年營業收入的80.42%、69.07%和76.67%。

　　蘇交科指出，公司應收賬款主要包括應收業主的工程諮詢款、工程進度款。應收賬款增加主要係公司工程諮詢、工程承包業務規模擴大，應收業主進度款增加；此外，公司並購其他工程諮詢企業並納入公司合併報表範圍也導致公司應收賬款餘額的增加。

　　兩年分紅2.4億元

　　蘇交科2008年至2010年的營業收入分別為4.66億元、8.63億元和11.49億元，然而經營活動現金流僅分別為6393.4萬元、3443.02萬元和3480.73萬元。每股收益分別為0.4元、0.45元和0.53元，而每股凈現金流量僅分別為0.07元、-0.13元和0.05元。

　　可見，蘇交科營業收入的現金含量很低。令人意外的是，蘇交科及其前身江蘇省交通科學研究院有限公司(下稱“交科有限”)卻在2008年和2009年對股東進行了大幅分紅。

　　2008年4月30日、2008年6月16日和2008年6月27日，交科有限三次共向股東分配留存紅利2.04億元。

　　2009年3月23日，蘇交科股東大會通過了2008年利潤分配方案，以2008年12月31日的總股本18000萬股為基數，每10股派2.05元(含稅)現金紅利，共計金額3690萬元。

　　四次分紅共計2.41億元現金。(來源：第一財經日報)