第一上海證券市場策略員 葉尚志

　　7 月11 日，港股出現了相對明顯的回整走勢，恒生指數跌穿了10 日均線來收盤，是最近一波反彈浪的首次。內地在週末公佈了6 月份的居民消費物價指數按年上升了6.4％，消息對於A 股未有帶來實時的衝擊破壞。經歷了溫總理6 月中出訪歐洲時的一錘定音之後，市場已産生出通脹見頂的預期，這是支撐A 股表現相對堅穩的原因，是短期利空出盡的市場表現。目前，在內地人民銀行上周加息了、以及內地物價指數也公佈了的背景下，對於市場已産生出來的通脹見頂預期，正好是到了受考驗的時刻，上證綜合指數能否繼續站穩在2770 點的圖表支撐上方，對於短期後市發展表現會有啟示性。

　　另一方面，歐債問題有重燃跡象。我們在昨天已指出，希臘和葡萄牙的信貸違約風險溢價持續攀升，説明了市場的憂慮未能消除。而最新的焦點落在意大利和西班牙身上，她們的長期國債收益率出現了急漲，並且創出了歐元在1999 年面世以來的最高。在風險和收益率成正比的概念下，説明了持有意大利和西班牙的國債風險，也是對等地增加了。事實上，歐美股市已經反彈到了貼近金融海嘯後的最高點。在不明朗因素未能消除甚至有惡化跡象的背景下，要提防歐美股市將會面對較大的高位回跌壓力。

　　恒生指數在昨天出現低開低走，在早盤先打低到了22500 點水平後出現徘徊狀態，而日內跌幅在午盤更是進一步擴大，並且以接近全日最低位來收盤。恒生指數收盤報22347 點，下跌379 點，主板成交量縮減到僅有583 億多元，在資金流量薄弱的狀態下，要提防大盤的穩定性有轉差機會，倘若進一步失守22200 點圖表位的話，回整勢頭將會更是突顯。

　　盤面上，受到歐美市場的影響，權重股匯控(0005)展開了反彈過後的回跌行程，跌了1.53％至77.05 元收盤。另一方面，出口股的壓力也是來得相對沉重，思捷環球(0330)和利豐(0494)，分別跌了有3％和3.78％。內銀股方面，依然是市場的最大關注點。建設銀行(0939)跌穿了上周淡馬錫的配股價6.26 元，技術性沽壓明顯加劇，昨天跌了有2.22％至6.16 元收盤。而中國銀行(3988)在收盤時，算是險守在3.63 元的配股價，但是要提防萬一股價確認失守這個點位後，亦會有觸發技術性沽盤涌現的機會。