繼歐洲國家向穆迪宣戰之後，中國金融大鱷——中金公司也和這家華爾街的評級機構巨頭，在金融話語權、中國地方債的問題上展開了“搏殺”。

　　穆迪近日發佈報告稱，預計中國地方融資平臺貸款或將比審計署公佈的數字多出3．5萬億元，聲稱12萬億元平臺貸款中20%—33%在未來可能會暴露出不良，從而令銀行體系不良率達到8%—12%。中金公司于7月7日發表題為《穆迪錯在哪？》的報告回應稱：地方融資平臺銀行貸款為8．5萬億—9．5萬億元，約10%左右的地方政府的債務率高於100%。即使假設這部分債務率高於100%的債務全部違約，不良率也就在10%左右。

　　中金PK穆迪

　　這一次，穆迪將矛頭對準了中國的地方債。

　　穆迪副總裁、上述報告作者之一的章怡表示，在比較6月27日國家審計署的報告與另一政府部門的報告時，我們發現國家審計署可能低估了銀行對地方政府債務的敞口，而低估金額可高達人民幣3．5萬億元。穆迪由此估計中國銀行（601988）體系的經濟性不良貸款可能會達到總貸款的8%—12%。對於這一數據，穆迪此前的基本情景假設下是5%—8%，壓力情景下是10%—18%。

　　穆迪的依據是， 此前銀監會數據顯示，截至2010年11月末，全國地方融資貸款餘額約9．09萬億元，佔全部人民幣貸款的19．16%。而央行今年6月1日發佈的《2010年中國區域金融運行報告》則提到，地方政府的貸款負債額相當於銀行貸款總額的30%，也就是約人民幣14萬億元。穆迪取了兩個數字的中間。

　　章怡稱，審計署漏報的3．5萬億元很可能是存檔情況較差、違約風險最大的一部分貸款。穆迪給予這部分貸款的假設違約率高達50%—75%。

　　7月7日，中金公司針對此發佈了《穆迪錯在哪？》的報告，直言穆迪計算得到的14萬億元是明顯誇大的。“央行口徑下的30%從何而來？報告原文為‘2010年年末，各地區政府融資平臺貸款佔當地人民幣各項貸款餘額的比例基本不超過30%（摘自2010年中國區域金融運行報告第7頁）’。這裡強調的是個體基本不超過30%，而不應簡單理解為總體數據。”

　　在中金公司看來，穆迪對“遺漏的地方政府貸款”的假設違約率亦不合理。中金公司認為，即使果真有遺漏，漏出的也是還款能力較強的項目貸款。

　　“銀監會統計的9萬億元與審計署統計的5萬億元之間差異的大部分是整改為一般商業貸款的2．84萬億元，根據銀監會的規定，只有現金流覆蓋率100%以上，且經過平臺、銀行、政府三方簽字確認才能改做一般公司類貸款，實際上所謂‘遺漏’的貸款還款能力並不弱，給予50%—70%的違約率過於悲觀。”中金公司報告稱。

　　銀行股：拋售還是持有

　　華爾街“唱空中國”的大戲還在繼續，中國銀行股更是成為眾矢之的，遭遇拋售的消息時常見諸報端。

　　在媒體爆出中國建設銀行（601939）與美銀之間的一項股權鎖定協議將於8月份到期，屆時美銀可能出售半數建行股權後，7月5日晚間，淡馬錫經由摩根士丹利安排，分別配售51．88億股中國銀行和15．02億股建行H股，合計套現逾280億港元。受此利空消息拖累，次日銀行H股全線暴跌，並拖累港股低開低走，恒生指數和國企指數收市分別下跌1．01%及1．9%，中行和建行也分別下跌3．63%及3．24%。

　　五六月份以來，內銀股估值偏低，淡馬錫選擇在這個時刻進行減持動作，亦令市場感到意外。5日下午，建設銀行董事長郭樹清回應稱，淡馬錫的減持或是出於持股組合、或者現金平衡考慮。並表示從目前政府融資平臺積累的規模、用途和結構來講，地方政府融資平臺不會對中國銀行業造成威脅。

　　興業銀行（601166）資深經濟學家魯政委亦對此持相似觀點。“至2010年年底，省、市、縣三級地方政府負有償還責任的債務率，即負有償還責任的債務餘額與地方政府綜合財力的比率為52．25%。如果按地方政府負有擔保責任的債務全部轉化為政府償債責任計算，債務率為70．45%。總體看，我國地方政府性債務負擔尚未超出其償債能力。即便將來出現最極端的結果，即審計署此次公佈的10萬多億元債務全都成為壞賬，以中國目前的財政實力來説，風險也是可控的，目前中國財政收入每年還在以20%的速度遞增。”

　　魯政委認為，2011年銀行業全行業增長20%問題不大。廣義貨幣總量M2預計增長可達16%，意味著銀行信貸膨脹在14%和15%左右，加上今年銀行凈息差持續擴大，增長20%應該有保障。