《投資者報》記者 尚志科

　　2011年上半年，“傻瓜式投資”戰勝了大部分主動型私募基金和公募基金。

　　數據顯示，分別成立於2011年1月、2010年11月的博弘定向2期、博弘定向1期2隻定向增髮指數型私募基金，各以43%、33%的漲幅位列非結構化陽光私募業績冠、亞軍，領先第3名達10%。

　　“業績表現優異的原因在於定向增發股票大漲，不少股票的回報都超過40%。”博弘數君總經理劉宏告訴《投資者報》。據他介紹，作為“主基金”的博弘數君（天津）股權投資基金，通過常年參與定向增發股票投資，來擬合成“定向增髮指數”。

　　在運作形式上，該基金採取有限合夥嵌套信託的模式，成立了10多只“子基金”信託産品，用於申購“主基金”。截至5月31日，該指數包括珠海中富、華魯恒生、長航油運、華聯股份等63隻成份股。

　　指數化參與定向增發

　　博弘的研究數據顯示，A股定向增發項目中有七成是賺錢的，簡單平均計算，參與定向增發至解禁期，平均收益率高達56.8%。

　　“這主要是因為，首先定向增發是折價發行，2006年到2010年一季度平均折價率為20%；其次是定增給上市公司帶來新增資本，這些新增資本投資于項目當中也帶來公司的成長性；第三，市場波動可能給這部分股票帶來股價上漲。”

　　按現行規定，信託計劃不允許參加定向增發市場投資。因此，博弘發行的定向增髮型信託計劃的參與方式，是投資于參加定向增發的博弘數君（天津）有限合夥企業。

　　為什麼選擇用類指數化的方式投資定向增發，而不投資單只股票的定向增發呢？

　　“按照歷史數據，有三成的定向增發是虧錢的，投資單只股票的風險仍然存在。我們以指數化投資為基礎，以選股和擇時為手段，創設了‘定向增發增強型指數化投資基金’，以期獲得一個等於甚至高於平均收益率的回報。”

　　據透露，博弘在風險控制上的方法之一，是他們並非全都參與指數中的成份股。如有的上市公司增發新增資本投向不是從事主營業務，他們會剔除；募集資金拿來做科研的剔除；主承銷商對於項目如果言語含糊或頗有微詞也剔除。

　　對解禁的股票如何處理？“原則上會儘快拋出，但也會考慮市場的情況等採取靈活的交易策略。”

　　定增機會源源不斷

　　在劉宏看來，定向增發是目前A股市場最好的投資機會之一。“這個活兒可以永遠幹下去。”

　　上市公司募集資金，主要有公募和私募形式，公募形式即公開增發和配股，私募則是定向增發和戰略投資人的方式。“即便現在形式的定向增發沒了，上市公司增發的私募方式還是存在，比如可能轉化為國外做PE一樣，以一對一的形式。”

　　同時，定增項目的供給也在增加，2011年已公告的定增發行規模已有4000億元。“上市公司只會越來越多，也有更多再融資需求。”

　　“前半年公司已經做到了20億規模，下半年目標是50億。”

　　但博弘旗下産品的另一個表現也讓市場注意到，那就是同時參與定向增發的産品業績分化較大，如博弘定向8期成立以來回報為負。對此，劉宏解釋説：“擇時是由投資者自己來做的，如果他覺得現在點位高，就可以選擇不投。”