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《投資者報》壞公司:西儀股份:業績靠補 股價靠炒

發佈時間:2011年07月10日 21:31 | 進入復興論壇 | 來源:投資者報


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  賴智慧/文

  業績靠補,股價靠炒,用這八個字形容中小板公司西儀股份(002265.SZ)並不為過。

  從股東背景看,西儀股份“來頭”不小,實際控制人為財大氣粗的央企中國兵裝集團,最終控制人為國務院國資委;從行業地位看,西儀股份也不遜色,2008年8月上市時號稱國內“發動機連桿行業龍頭”,但這家曾讓投資者充滿期待的公司上市後卻靠著政府補貼支撐業績,儘管股價漲勢不錯,但主要靠著毫無實質的“重組預期”反復炒作。

  7月6日,公司發佈業績修正預告,預計今年上半年凈利潤虧損900萬元~1200萬元,比上年同期下降1200%~1700%。

  對於虧損原因,公司給出三條理由:一是汽車行業增速放緩導致公司汽車發動機連桿業務銷量下降;二是公司其他工業品及機床産品訂單同比大幅減少;三是募投項目的竣工驗收使固定資産折舊費用大幅增長。

  儘管如此卻無法解釋公司上市後業績持續下滑的事實。即便在汽車銷量大增的2009年,公司業績卻出人意料地下滑,當年綜合銷售毛利率由2007年20.26%降至12.41%,利潤總額2012.31萬元,同比減少44.76%,凈利潤為1841.41萬元,同比下滑43.75%,每股收益由2008年的0.14元減少至0.06元。

  這少得可憐的業績,還是靠著當年政府補貼得來。當年公司收到各類政府補助1253.48萬元,除去所得稅,增加凈利潤1065.46萬元,每股收益0.04元,這也意味著,若不是政府補助,西儀股份2009年的每股收益只有2分錢。

  去年,公司凈利中的很大部分仍然來自政府補助。去年前三季度,若不是靠著572萬元政府補貼在內的非經常性收益,公司實際虧損達到500萬元。

  到今年一季度,公司業績經歷持續下滑後終於出現虧損,公司營業總收入為1.01億元,同比下降19.83%,凈利潤為-138.91萬元,同比下降2853.95%。

  這樣的表現與其上市前的業績形成鮮明對比。公司主要生産經營汽車發動機連桿系列産品、機床零部件和其他工業産品,上市前是國內最大的乘用車發動機連桿供應商,自1994年進入汽車連桿行業一直穩步發展,從2004年開始即穩居行業市場佔有率之首,2007年合計市場佔有率達到25.47%。上市第一年,公司實現凈利潤3273.63萬元,同比實現增長,之後便一路下滑至虧損。

  令人不解的是,就是這樣一家業績表現差且毫無成長性可言的公司,股價卻一路上漲,自2008年底的2.98元漲至去年底15.5元的歷史最高價,今年以來儘管股價有所回落,但仍處於12元附近。

  股價上漲、屢遭炒作背後的原因是公司莫須有的軍工重組概念。由於公司是兵裝集團旗下資産,在央企重組的背景下,公司一直被市場當作軍工重組的題材不斷遭到炒作。儘管公司去年就已多次表明沒有重大資産重組計劃,併發布澄清公告,但越是澄清不存在重組,股價越是上漲。

  最近其重組題材再度被熱炒,自5月30日以來,公司股價一個多月已上漲近20%。

  儘管公司上市只有三年,西儀股份卻已經發生過兩次董事長辭職。一次是2009年10月23日,原董事長武林提交書面辭職報告,申請辭去公司董事長、董事、戰略委員會主任等職務。一年後的2010年11月,閆飛申請辭去公司董事長、董事、戰略委員會主任等職務。